请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告超市零售[Table_IndustryInfo]沃尔玛专题研究（上篇）超配2018年08月28日一年该行业与上证综指走势比较行业专题探索零售巨头成长基因剖析沃尔玛发展的三大历程沃尔玛作为全球连锁龙头，发展历程已经成为教科书式的经典案例。截止2018财年，沃尔玛营收达到5003.43亿美元，其中，美国地区营收3805.80亿美元，占美国零售和食品服务销售额的6.59%。公司整体净利润21.78亿美元，ROE高达17.08%（国际化前夕ROE超过30%），门店数1.17万家，经营面积达到11.58亿平方英尺，同店销售增速2.20%。我们以沃尔玛的成立、成为区域龙头、超越西尔斯成为全美第一大零售公司作为时间节点把这50多年的历程划分为三个阶段：第一阶段：从一家不起眼的乡村小店夹缝中求生，到举债数百万美元被迫股票上市，再到在折扣店行业的危机下奋力追赶成为区域龙头。沃尔玛收入到这一阶段结束达到12.58亿美元，CAGR35.08%。第二阶段：通过内生和并购方式逐步向全国扩张，在FY1991销售额超越西尔斯成为全美第一大零售公司。这一阶段收入达326.01亿美元，CGAR34.72%。第三阶段：进军海外市场，成为世界零售霸主。FY1992公司踏上国际之路至今，这一阶段收入达5003.43亿美元，CGAR9.81%。沃尔玛成功背后的六大发展战略我们总结出沃尔玛走向成功的六大发展战略：展店策略：早期专注乡村市场避免激烈竞争，随后开启“农村包围城市”；中期采取“区域逐步填满”策略滚动式开店，同行并购也成为重要展店手段。价格策略：坚持“天天平价，始终如一”的低价策略，：1）加强直采，与供应商无缝对接，大力发展自有品牌；、2)高效的供应链：极致的库存管理，重视物流中心建设；3）科技化之路：高度重视新兴科技应用；4)严格的费用控制。业态创新：高度重视业态创新，每次推出的业态模式都走在行业的前沿，通过折扣店、购物广场、山姆会员店和社区店业态，这几种业态组合，抢占高、中、低档市场。融资模式：售后反租模式将自建的物业出售，然后反租，在锁定低租金的同时获得了大量的自由现金流。员工管理：把自己的员工都变成公司的合伙人，在优渥的福利和激励计划下，沃尔玛的人效得到了很大的提高。电商战略：沃尔玛从2000年起涉足电商行业，独自开发电商平台walmart.com、samsclub.com，并积极拓展横向并购。同时，沃尔玛也积极发展到家业务。市场表现：业绩是股价增长的根本驱动力得益于沃尔玛多年...
