敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告传统出版集团开启改革转型征途——出版传媒（601999）深度报告2016年10月31日强烈推荐/首次出版传媒深度报告报告摘要：公司背景深厚，主营业务竞争优势明显。北方联合出版传媒集团股份有限公司是国内最著名的出版集团之一--辽宁出版集团有限公司控股的大型综合性出版传媒公司。公司于2007年12月21日成为国内第一家实现编辑业务和经营业务整体上市的出版企业。公司目前主营业务包括一般图书和教材教辅的出版发行，旗下北方图书城是东北地区最大、图书种类最全的大型书城。公司积极响应全方位布局。出版传媒于2015年8月完成领导层换届，新管理层积极推广“大出版、大发行、大教育、泛娱乐+文化金融、文化贸易”的六大产业布局，并以“二次创业”为发展目标。全面推进整合资源、做强主业，并购重组、跨界扩张，实现公司整体发展的战略转型，力争打造现代化、国际化的大型文化企业集团，快速进入国内出版第一方阵。内容制作能力是公司的核心竞争力所在。公司是人民教育出版社在辽宁省的总代理，旗下辽海社、辽美社、万卷出版，辽科社，电子社，春风社，辽少社、音像社等共同从事教材教辅及一般图书和电子音像产品的出版业务。公司内容制作优势明显，多种图书获得，旗下《尖子生》、《好课堂堂练》等皆为当地中小学普遍使用的名牌教辅材料。线上教育、线下体验，公司新业务多点开花。旗下辽海社与东方云码网络科技2015年上线的《辽海微课堂》迈出了公司布局线上K12教育的第一步。同时《大耳娃魔法帝国》、《大象生活馆》开启了公司优质内容线下衍生的大门。预计未来公司将以优质教育内容为本，积极布局线上K12教育和线下幼教领域，成为横跨线下线上和多年龄层的综合性教育集团。公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为17.2亿元、19.8亿元和21.9亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.45亿元、1.61亿元和1.84亿元；每股收益分别为0.22元0.25元和0.27元，对应PE分别为45.6、39.7和37.2倍。鉴于公司主营业务的稳定增长和大教育业务未来的发展潜力，我们给予公司70倍的市盈率，6个月目标价15.4元，给予公司“强烈推荐”评级。财务指标预测指标2014A2015A2016E2017E2018E营业收入（百万元）1,496.271,537.751,723.271,976.632,194.09增长率（%）12.68%2.77%12.06%14.70%11.00%净利润（百万元）75.3480.22120.03137.84147...
