谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告金工研究/量化投资周报2017年05月14日林晓明执业证书编号：S0570516010001研究员0755-82080134linxiaoming@htsc.com刘志成010-56793923联系人liuzhicheng@htsc.com陈烨010-56793927联系人chenye@htsc.com1《市场震荡下跌，两融余额逆市上涨》2017.052《市场回调，本周组合表现各异》2017.053《指数震荡企稳，两融余额继续下行》2017.05市场中短期有波折，长期应该乐观量化投资周报20170514华泰风险收益一致性择时模型维持看空信号，中短期市场有波折华泰风险收益一致性择时模型在3月31日发出看空信号，上周行业贝塔与收益率之间秩相关系数为-0.65，继续维持看空状态。模型在07年至今共发出26个多空信号，完成25次交易，其中18次正收益，7次亏损，正确率达到72%，平均收益为21.25%，平均亏损只有-3.58%。周期模型判断16年2月以来全球牛市，长期应该乐观上证综指4月底对数同比继续回升，当前值为7.10%，海外市场涨势较好，美股、日本股市纷纷创出新高，全球牛市状态下对A股长期应该保持乐观。周期模型准确判断市场底部，能够较好地描述市场长期状态多因子模型建议近期高配估值、盈利因子自2017年以来市场环境发生变化，多因子模型中反转和规模因子处于失效状态，近期表现最好的因子是估值和盈利因子。由于短期没有出现市场环境扭转的信号，我们持续推荐超配估值和盈利因子，结合行业动量模型，本周推荐个股为——建设银行、农业银行、招商银行、中国平安、中信证券、美的集团、格力电器、上汽集团、五粮液、康美药业。风险提示：规律按照历史数据总结，可能失效；市场发生异常波动。相关研究金工研究/衍生品周报|2017年05月14日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2华泰风险收益一致性择时模型状态华泰风险收益一致性择时模型在3月31日发出看空信号，上周行业贝塔与收益率之间秩相关系数为-0.65，继续维持看空状态。模型在07年至今共发出26个多空信号，完成25次交易，其中18次正收益，7次亏损，正确率达到72%，平均收益为21.25%，平均亏损只有-3.58%。图表1：风险收益一致性择时模型信号点资料来源：Wind，华泰证券研究所周期模型当前状态上证综指四月份同比值为7.10%，比三月份略有上升，整体稳定在正的区间，周期模型认为同比序列仍然还会上升，市场长期来看不悲观。图表2：期权市场成交量走势资料来源：Wind，华泰证券研究所多因子模型当前状态下图展示了一些经典因...
