证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告公司深度研究报告鲁亿通股票代码：300423.SZA股市场区块链计算设备第一股独到见解：区块链计算设备的行业利润与比特币价格紧密相关，在比特币币值高企时，挖矿行业投资回报率较高，区块链计算设备往往处于供不应求的状况。2016年7月比特币产量减半，成为比特币价格有望进一步走高的强有力催化因素。2015年9月R3联盟成立以来，全球金融企业和资本市场对区块链技术关注程度很高。而比特币是目前基于区块链技术唯一成熟的应用，对区块链技术的逐步了解促使更多人了解到比特币的价值和用处，对比特币的怀疑论调逐渐减少，比特币被接受程度和可使用范围有望进一步提高，而这些预期和逐步的广泛应用又会促进比特币币值持续走高。目标价：62-70RMB当前股价：RMB投资评级强推评级变动首次评级投资要点1.鲁亿通拟并购嘉楠耘智100%股权鲁亿通6月8日发布公告称，拟以24.57元/股非公开发行8137.9万股股份，并支付现金10.6亿元，合计作价30.6亿元收购嘉楠耘智100%股权。2.新工艺产品量产会进一步提升公司核心竞争力、扩大市场份额嘉楠耘智基本掌握16nm芯片产品的工艺技术，预计下半年量产。矿机行业是比特币产业链中一个门槛较高的细分小行业，每年市场空间可达30亿元，公司有望成为该行业的新龙头。3.投资建议：假设2016年成功过会，嘉楠耘智12月份业绩并表，2017、2018年全年业绩并表。我们预计公司2016、2017、2018年净利润分别为0.25亿、2.66亿、3.67亿，考虑增发和募集资金，本次预计发行股份数量为1.49亿股，发行后总股本变为2.57亿股，摊薄后EPS分别为0.10元、1.03元、1.43元，对应当前股价PE分别为290/28/20倍。我们看好公司在比特币区块链计算设备方面的发展，同时募集的配套资金为公司在区块链方面的技术、产品研发提供强有力支持，看好区块链技术与资本平台的协同效应，首次给予“强推”评级。4.风险提示：比特币币值大幅下滑；嘉楠耘智16nm工艺产品量产失败或者延迟；行业竞争者率先成功量产14nm工艺产品；嘉楠耘智关联交易较多；并购方案不通过。主要财务指标20152016E2017E2018E主营收入(百万)3142511,2691,813同比增速(%)3.3%-20.0%405.0%42.9%净利润(百万)4425266367同比增速(%)2.8%-42.6%952.8%37.9%每股盈利(元)0.170.101.031.43市盈率(倍)1672902820资料来源：公司报表、华创证券证券分析师：束海峰执业编号：S0360514060001电话：010-66500...
