华泰量化投资时钟华泰证券金融工程林晓明黄晓彬刘志成执业资格证书：S0980512020001华泰量化投资时钟框架1234资产价格与经济周期基于周期分析的量化研究体系复杂系统与金融经济周期华泰量化投资时钟框架•为什么要研究资产配置？•什么是投资时钟？•资产组合有哪些方法？•华泰量化投资时钟框架为什么要研究资产配置•“全球资产配置之父”加里•布林森说过，从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。资产Beta行业Beta风格Beta风险分解--股票视角资产配置的基本流程资产池选择资产价格解释模型风险/收益预测模型资产组合模型资产配置流程什么是投资时钟•美林投资时钟是一种将资产/行业轮动，与经济周期联系起来的方法。•基本观点是：资产/行业轮动的原因是经济周期的循环，经济周期状态决定如何进行资产/行业配置。1.什么是经济周期？2.经济周期具体如何定义？3.经济周期有多少种类型？投资时钟的要点：1.量价（GDP、CPI）两个指标，假设量在价先；2.上升下降两个方向，划分四种状态；3.大类资产的相对表现和四种状态进行映射。资产组合有哪些方法•主要的资产组合方法1.均值方差模型（MeanVarianceModel）2.风险平价模型（RiskParity）3.BlackLitterman•这些方法本质是对组合进行风险收益平衡，资产间的协方差矩阵式关键。上证指数同比序列周期性•资产价格转换成同比序列，𝑨=𝑳𝒏(𝑷𝒏+𝟏𝟐𝑷𝒏)•以上证指数为例，存在显著的周期1996-2017年，20年的时间经历6轮周期。96-99消费主导、99-02成长主导、02-05周期（价值型）主导、05-08周期主导、09-12消费主导、13-15成长主导，16.02年开始的新周期周期（价值型）主导。-150%-100%-50%0%50%100%150%1996/1/11997/1/11998/1/11999/1/12000/1/12001/1/12002/1/12003/1/12004/1/12005/1/12006/1/12007/1/12008/1/12009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/1上证指数同比序列三周期拟合全球主要指数同比序列周期性-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%1996/1/11997/1/11998/1/11999/1/12000/1/12001/1/12002/1/12003/1/12004/1/12005/1/12006/1/12007/1/12008/1/12009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/1恒生指数同比序列三周期拟合-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%1996/1/11997/1/11998/1/11999/1/12000/1/12001/1/12002/1/12003/1/12004/1/12005/1/12006/1/12007/1/12008/1/12009/1/12010/1/12011/1/12012/1/1201...
