www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业深度报告●电子行业2019年3月5日PCB行业投资机会贯穿5G周期先基站再终端需把握投资节奏电子行业推荐维持评级核心观点:基站和智能终端等行业相继为PCB行业提供成长动力。5G从基站建设渗透到终端设备，基站用到的通信PCB首先受益，量价齐升；终端设备、AR/VR设备随后发力，量价齐升；汽车、工控需求同步爆发。通信用PCB方面，根据我们的测算，5G宏基站建设带来的国内通信用PCB投资总空间为300亿元左右；借鉴4G和3G的建设经验，单年基站市场空间峰值将会在建设开始后大约第3-4年出现，即2021-2022年左右实现，单年贡献市场增量空间在97亿元左右。终端用PCB方面，5G将驱动换机潮，带来智能手机出货量回暖；5G手机和折叠屏时代，FPC和HDI用量大幅提升。5G建设加速中高端PCB产能国产替代。5G时代，中国处于引领地位，相关产业链随通信设备商和终端厂商而起，且国内PCB企业目前在技术、产能均具备转移条件，转移趋势将加速。PCB行业新规和环保政策提升行业竞争门槛，未来竞争格局更优，龙头受益明显。成本端：上游原材料涨价预计将传导至PCB行业，但行业龙头因与下游关系紧密，能够向下转移成本压力。投资建议：2019年是5G商用元年，5G建设基站先行，5G正式牌照发放后，基站铺设市场空间加速打开，带动上游高频、高速、多层等高端PCB放量，我们测算国内5G宏基站建设带来的PCB投资总空间约为300亿元左右，通信用PCB行业增量空间预计在2021-2022年之间达到顶峰。5G建设极大扩宽下游应用场景，终端用PCB投资机会可期。5G手机面世和AR/VR产品落地将为终端用PCB注入成长动力；车联网等关键技术落地汽车用PCB注入成长动力。当前阶段，重点推荐深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ)，建议关注鹏鼎股份（002938.SZ）、景旺电子（603228.SH）、东山精密（002384.SZ）。重点公司盈利预测与估值水平情况（股价为2019年3月5日）股票代码股票名称股价EPSPE投资评级2017A2018E2019E2018E2019E002916.SZ深南电路118.242.132.493.1447.4937.66推荐002463.SZ沪电股份11.350.120.340.4133.2527.68推荐002938.SZ鹏鼎控股24.740.931.301.3919.0317.80推荐603228.SH景旺电子65.321.622.032.6532.1824.65推荐002384.SZ东山精密17.630.540.510.9834.5717.99推荐资料来源：Wind，中国银河证券研究院分析师傅楚雄：010-66568393：fuchuxiong@chinastock.com.cn执业...
