识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/42金融工程|专题报告2016年12月29日证券研究报告阿点Table_Title从量化对冲、CTA再到大类配臵——2017年绝对收益策略展望Table_Summary报告摘要：“资产荒”下绝对收益遇困境，三类量化策略积极应对自2015年下半年股市暴跌以来，市场上就开始面临关于“资产荒”的担忧，投资者追逐绝对收益的难度伴随需求日益攀升，通过量化投资赚取绝对收益成了许多“宽客”的燃眉之急，本文将基于目前A股实际情况，对三类主流的绝对收益策略现状及2017年的开展思路进行梳理和总结。权益对冲路在何方：主动敞口策略成关键期指受限下常规Alpha对冲策略难以开展，积极的应对策略是主动暴露敞口，以可控的风险换取收益的增强。其中选股端可选择在少数风格上加强暴露，同时辅以行业轮动及事件驱动等策略；而对冲端方面则可对期指进行轻仓位择时；此外，运用期权进行灵活对冲也是备选方案。风格上，2017年推荐长期超配流通市值、股价反转、流动性等风格，其中一季度可提高小盘股权重，年末则规避小票；估值因子建议暂时低配，待大盘形成趋势再使用；此外，速动比率和流动比率因子有望成为弱周期下的风格黑马。商品CTA空间依然较大，把握长线趋势投资流动性缺失的股指期货暂时难以实施短线交易，结合目前贴水现状，适用于参与长线多头布局。反观商品在2016年涨幅可观，波动更是大幅提高，给许多追逐趋势的CTA策略带来了潜在的盈利空间，展望2017年，商品依然可能是CTA的主战场。大类配臵需求下的FOF业务布局资产荒及低利率背景下，单资产投资难以获取稳定绝对收益，运用组合投资理念进行分散投资则成为控制风险同时获取绝对收益的重要方法。国内多家基金公司大力发展工具类产品，为迎接FOF落地做准备。面对2017年即将到来的“资产配臵”潮流，策略层面上应如何应对，基于海外成熟经验及传统模型，结合国内大类资产特征我们提出了改进的思路。模型目前建议超配债券、美股及商品次之，权益类资产则建议少配。核心风险本报告采用量化方法对各类投资方向进行规律总结和机会展望，未来随着政策及市场环境变化，结论可能会有不同，请投资者结合实际情况及自身对市场的判断进行恰当使用。图1：弱周期下风格因子表现一览图2：FOF基金配臵模式Table_Author分析师：史庆盛S0260513070004020-87577060sqs@gf.com.cn分析师：张超S0260514070002020-87578291zhangchao@gf.com.cn分析师：马普凡S0260514050001020-6-750623mapuf...
