东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分运动营养品行业证券研究报告·行业研究·食品饮料行业全球运动饮食规模592亿美金，中国方兴未艾加速成长投资评级（暂不评级）投资要点：全球运动系饮食（运动营养+运动功能饮料）2015年592亿美元，2005-2015CAGR+8.1%，正在从利基市场向主流市场迈进。行业视角由运动员向大众的运动营养与健康转变后，产业取得了飞速发展。1）运动营养。2015年约108亿美元，同比+4.4%，欧瑞预计2020年达175亿元，2015-2020CAGR10%。行业格局较分散：2015年CR5占31.4%，GlanbiaPlc继续以市占率14.2%占第一，其他企业市场份额相对较分散，近五年竞争格局变化不大。龙头单品OptimumNutrition:源于质量保障+价格合理，迅速发展成为行业标杆。2）运动功能饮料。2015年约483亿美元，欧瑞预测2020年规模达652亿美元，2010-2015CAGR6%。行业集中度较高，龙头之争白热化：CR5占比由2011年的58%攀升至2015年的67%，RedBullGmbH在2014年以0.5%的优势险胜PepsiCoInc成为新的“全球运动功能饮料之王”，NO.1之争进入白热化阶段。2015核心单品：RedBull源于高效的成本管理和持续的品牌投资，以及“增加体力+集中精神”的卖点，火爆全球，2016年售出超过60亿罐，同比+1.8%。Gatorade市场份额在2015年首次回升至16.4%，夺回龙头单品之势犹在。国内运动系食品饮料2015年总规模55亿美元，2005-2015CAGR25%。1）运动营养。规模：2015年约1亿美元，同比+24.9%，欧瑞预计2020年达3.2亿美元，2015-2020CAGR26%。行业集中度较高：CR5占81%，北京康比特以41%市占率继续做领头羊。未来空间巨大：人均消费仅为美国的1/206和日本的1/16。2）运动功能饮料。规模：2015年约54亿美元，同比+14%，欧瑞预计2020年达102亿美元，2015-2020CAGR14%。行业集中度较高：CR5占84%，RedBull继续以60%市占率占第一。未来空间巨大：总消耗量全球NO.2，人均消耗量排名垫底。国内运动系食品饮料市场驱动因素多元，健身房市场规模未来五年CAGR12%，成最强驱动力。消费群体从竞技体育领域延伸到全民领域，人均可支配收入增加带动消费结构升级。关注国内标的：西王食品：收购加拿大运动营养知名品牌Kerr，正式向中国健康食品第一品牌目标迈进。Kerr专注运动营养和体重管理健康食品，业务涵盖全球主要市场。2015年营收22.4亿元，同比+6.2%，净利润3.2亿元，同比+45.5%。360度市场宣传+卓越的产品品质，打造了强劲的客户信任和产品忠诚度，在国内市场发展潜力...
