请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧金融工程研究Page1[Table_KeyInfo]专题报告金融工程[Table_Title]中期策略会专题报告数量化投资[Table_BaseInfo]本报告的独到之处衡量因子强弱的两种测度：因子偏离度和因子贡献度FACTOR-SCORE模型和沪深300多因子半衰期选股策略多因子选股与股指期货组合管理分析师：董艺婷电话：021-60933155E-mail:dongyt@guosen.com.cnSAC执业证书编号：S09802100030026联系人：程景佳电话：021-60933166E-mail:chengjjia@guosen.com.cncn分析师：葛新元电话：0755-82133332E-mail:gexy@guosen.com.cnSAC执业证书编号：S0980200010107独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。专题报告多因子选股模型结合股指期货实现Alpha收益本篇报告的核心内容是对之前多因子选股策略和股指期货组合管理研究成果的结合与延伸。我们在之前的报告《数量化投资技术系列之二十六-多因子Alpha选股：将行业轮动落实到Top组合》中首次提出两种因子度量方法：因子偏离度和因子贡献度，并且论述了两者的一致性。在此基础上，分析了市值、ROE等九个因子的历史轮动路径。在模型的应用部分，我们延续FACTOR-SCORE的打分模型，将贡献度向量和排名向量的内积作为单只股票的截面分数，并选出分数最小的20%股票作为TOP组合，利用多因子半衰期作为持仓期限，即多因子半衰期选股策略。历史回溯检验部分，为了方便与股指期货相结合，我们选择了合约的标的物-沪深300指数的成分股作为策略的股票池。从2007年1月4日至2010年5月21日，对比沪深300指数33.57%的累计收益率，观察期为40日的策略累计收益率达到了121.52%。进一步，通过遍历起点测试，证明了半衰期策略的无起点依赖性。延续之前研究的应用股指期货对量化投资组合进行β风险管理的思路，我们将之拓展到多因子选股组合。依据股指期货的现实状况，采用了样本内+样本外的双重验证策略，以2010年4月16日IF1005合约进入主力合约为间断点，划分为前后两段。出于监管的考虑，我们还会考虑空头合约规模进行相应的约束与否两种情况，进一步全面地考察股指策略的效果。综合考虑后，设计出了最后的利用股指期货管理多因子选股组合β的测试流程。在样本外的检验中，分别采用了每日动态对冲、静态完全对冲和基差对冲三种对冲方式，对交易价格、交易频度、交易限...
