通信巨头华为的崛起之路2019年4月29日证券研究报告华为深度报告分析师：武超则wuchaoze@csc.com.cn010-85156318执业证书编号：S1440513090003研究助理：刘双锋liushuangfeng@csc.com.cn15013629685研究助理：马红丽mahongli@csc.com.cn执业证书编:S1440517100002分析师：黄瑜huangyu@csc.com.cn执业证书编号：S1440517100001研究助理：季清斌jiqingbin@csc.com.cn执业证书编号：S144011708034620560336/36139/2019043010:06报告逻辑2战略演进组织演进发展历程管理体系演进初创管理变革和国际化变革商业模式变革云管端一体化变革设备供应商信息与通讯解决方案供应商ICT基础设施和智能终端提供商直线型组织架构基于客户、区域、产品三大维度的动态矩阵型组织架构企业文化：融入日常管理，注重企业文化落地IPD：先僵化再优化后简化ISC：向国际化、多产业化发展薪酬激励体系（薪酬+福利）：激励股权TUP行业趋势摩尔定律演进速度变慢甚至停滞，给了中国科技追赶的时间和空间。“中国制造”效应和工程师红利让中国科技企业具备成本和速度优势。DSTE：IBM的业务领先战略模型BLMDSTE投资机会中美贸易战下，采取供应链去美化供应链国内厂商投资价值提升20560336/36139/2019043010:06目录3为什么是华为：华为崛起的思考华为发展历程华为战略华为组织架构华为管理体系华为崛起的投资机会20560336/36139/2019043010:062011年后华为收入和利润持续稳健增长，2015年运营商业务收入份额全球第一，2018年起消费者业务逐渐超越运营商成为重要收入单元4图1：2005-2018年华为收入和增长率图3：消费者、企业、运营商业务收入占比图4：欧洲中东非洲、中国、亚太、美洲收入占比0%10%20%30%40%50%60%0200,000400,000600,000800,00020052006200720082009201020112012201320142015201620172018收入增长率0%20%40%60%80%100%201020112012201320142015201620172018运营商业务企业业务消费者业务0%20%40%60%80%100%2009201020112012201320142015201620172018中国欧洲中东非洲亚太美洲其他010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00020052006200720082009201020112012201320142015201620172018净利润图2：2005-2018年华为净利润资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部20560336/36139/2019043010:06持续强力投资未来，强化行业竞争力5图5：近10年研发费用图6：2018年研发投入占收入比例020,00040,00060,00080,000100,000120,0000200,000400,000600...
