视频行业深度报告：渠道形成囚徒困境，内容望可持续高增长2018年3月12日前言依靠会员业务和广告业务的高速增长，爱奇艺的收入在15-17年实现高速增长，从52.2亿增长至173.8亿。但爱奇艺在收入高速增长的同时，亏损也在扩大，从15年的25.8亿增长至17年的27.3亿。增收不增利的原因来自于视频产业的商业模式。在视频产业链中，内容决定流量，用户对渠道端不忠诚，渠道端陷入完全竞争。内容决定流量，资本决定内容。视频网站的长期竞争格局，将是互联网产业资本格局的外在体现。而产业资本陷入典型的“囚徒困境”，在未来3年行业亏损或进一步扩大。随着BAT视频投入的增加，内容行业料将持续高速增长，我们判断，2020年有望出现网络端单集过4000万的大剧。CONTENTS目录视频行业概况：以爱奇艺为例视频网站商业模式：内容决定流量，渠道完全竞争视频网站商业模式：资本决定内容在线视频市场：经典囚徒困境内容行业料迎来持续高增长视频行业概况——以爱奇艺为例SECTION115262603/33949/2018031211:04爱奇艺股权结构：百度控股70%股权情况：百度控股70%，小米和高瓴资本是第二三大股东。爱奇艺采用双层普通股份结构,除百度及其关联公司以外的所有普通股和优先股将被转换为A类普通股，百度或其关联公司持有的所有普通股和优先股将被转换为B类普通股。图表：爱奇艺发行前股权结构资料来源：爱奇艺招股说明书，（*为小于1%）董事和执行官：本次发行前实益拥有的普通股数％李彦宏2,839,530,70569.6陆奇--龚宇74,443,1721.8余正钧--任旭阳--梁志祥--王川--孙含晖--王晓东**王晓辉**汤兴**王湘君**杨向华**段有桥**所有董事和执行官作为一个集团2,941,052,00270.6主要股东：百度控股2,839,530,70569.6小米创投有限公司341,874,8858.4HHRSV-VHoldingsLimited232,060,5275.7视频产业链上游内容端，互联网巨头成立影业公司，整合资源布局内容消费，推动互联网泛娱乐市场打开。中游播放端，综合视频仍然占据网络视频主流地位，加快对用户付费模式探索，用户付费收入成为平台营收重要支撑，并开始逐步向产业链上下游延伸。图表：网络视频产业链资料来源：传统内容提供机构互联网影业公司综合视频垂直视频用户上游内容中游播放下游用户内容制作在线视频平台广告服务技术支持导演版权演员爱奇艺财务情况：营收高速增长，亏损持续扩大2017年，公司总营收为人民币173.78亿元（约合26.71亿美元），同比增长55%；净利润为-37.37亿元（约合5.74亿...
