研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值1[Table_Summary]BTC底在何方？——冰点展望之四通证通研究院区块链研究报告专题报告宏观研究2019.03.04通证通研究团队分析师：宋双杰，CFAEmail:master117@bitall.cc分析师：田志远Email:tianzhiyuan@bitall.cc更多研究请关注通证通公众号获取请务必阅读最后特别声明与免责条款导读：BTC底在何方，是投资者非常关心的问题，我们将从价格、时间、供给、风险和资金五个维度解析为何当前BTC处于底部区间。摘要：价格维度：本轮周期最大跌幅达84%，BTC投资价值显现。经过一年的连续调整，包括BTC在内的各类资产价格下跌较为充分，风险已经逐步释放。BTC的价格波动性随着市值规模增加逐步变小，本轮周期BTC价格最大跌幅已达84%，为第二轮价格周期的下跌水平，从价格调整的幅度来讲，当前阶段BTC价格已经处于底部区间。时间维度：下行阶段大概率过半，向下空间较为有限。从前两轮价格周期来看，价格急速下跌均发生下行阶段初期，下行阶段后半段BTC价格波动幅度已经明显降低，第一轮及第二轮价格周期下行阶段过半时BTC价格跌幅分别达到61%和74%，对应BTC最大跌幅分别为94%和84%。本轮价格周期中下行阶段持续时间相比于上行阶段也已过半，最大跌幅已达84%，因此目前来看即便价格存在进一步下行可能，但下行空间也已经较为有限。供给维度：区块奖励减半临近，本轮周期可能即将完成。BTC的价格上行周期与其减半周期紧密相关，每次减半前一年即开启价格上行周期。BTC区块奖励第3次减半约于2020年5月左右开始，从BTC区块奖励减半周期和价格周期的密切联系来看，第三轮价格周期可能将于2019年5月左右完成。风险维度：市场波动率下行，投资者风险偏好上升。2018年10月以来，受全球流动性收紧、贸易环境恶化等原因影响，全球市场避险倾向提升，VIX指数上行，随后不久BTC价格也出现了大幅下挫。2018年12月底开始，VIX指数下行，目前已至15以下，投资者风险偏好逐步回升，为BTC价格企稳上行创造了有利条件。资金维度：主流机构加速进场，众多积极信号释放。尽管二级市场表现不佳，但是机构投资者的热情并没有因此而消减。随着相关基础设施的不断完善和市场的逐步成熟，机构入场的步伐出现了加速的迹象。另外2018年区块链风险投资出现了高速增长，表明风险资本仍然看好区块链的应用落地和未来前景。风险提示：量子计算机技术突飞猛进通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值2目录1价格维度：本轮周期最大跌幅...
