研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值1[Table_Summary]多种货币/资产抵押的Libra会更加“稳定”吗？——Libra运行机制猜想通证通研究院区块链研究报告专题报告行业研究2019.07.18通证通研究团队分析师：宋双杰，CFAEmail:master117@bqbase.org分析师：田志远Email:tianzhiyuan@bqbase.org分析师：王新刚Email:wangxingang@bqbase.org助理分析师：金佳豪Email:jinjiahao@bqbase.org更多研究请关注通证通公众号获取请务必阅读最后特别声明与免责条款导读：距离Libra白皮书的发布已经过去一月有余，来自全球各处的讨论并没有降温，甚至愈发激烈。摘要：Libra以多种货币计价的低波动资产抵押物的结构，与国际货币基金组织（IMF）的SDR和传统的货币市场基金非常类似。根据国际货币基金组织SDR货币构成的变迁可知，“超主权”货币需要具备卓越的国际影响力与较高的可自由使用度，此外，优良的主权信用、适中的通货膨胀率及较低波动率也是必不可少的条件。基于2015年SDR的估值计算方法，我们将多个国家/地区按GDP平减指数衡量的年通货膨胀率加权平均后，得到了一个长期通货膨胀率较低，且通货膨胀率的波动亦较低的组合。显示类似SDR的这种货币组合较多数单一国家的法币有着更稳定的购买力。据此，我们推测Libra的一篮子货币将由美元、欧元、日元和英镑构成，在组合中的权重分别为47.68%、35.00%、11.02%、6.30%。Libra的目标是提供便捷、低廉、可靠的全球金融服务，需要与现实中高流动性、低波动性的资产有效挂钩。目前主流货币基金的资产构成可提供有益借鉴。在JPMorgan净资产规模最大的三支货币基金中，两只到期期限在1天内的资产占净资产的比例超过50%，三只基金期限在两个月内的资产占比超过70%。全球最大的货币基金天弘余额宝的资产结构也类似：在2019年第一季度期末投资组合中，平均剩余期限在30天以内的资产占50.57%，120天以上的仅占7.40%，基金资产的流动性、安全性均较高。此外，Libra如何在提供T+0的客户服务的同时保证储备资产的安全性也值得格外关注。参考相关监管法案，Libra在选用各种金融产品作为自身的资产储备时，或将引入如WAM、WAL等货币基金的监管指标，以对各类金融资产作出筛选。并且，一些货币基金的改革性建议，如浮动净资产值、流动性费用及赎回门槛、资本缓冲和最低风险余额等限制等也可能被Libra采纳。风险提示：监管不确定性通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值2目录1Libra如何实现“稳定”............
