何为行为财务学.pptVIP免费

1何謂行為財務學何謂行為財務學以心理學上的發現為基礎，輔以社會學等其他社會科學的觀點，嘗試解釋無法為傳統財務經濟理論所解釋的各種紛亂與異常現象。包括過高的股價波動性與交易量，股票報酬在橫斷面與時間序列上存在相當的可預測性等。2行為財務學行為財務學股價的變動可能來自公司本身價值的改變(反應經濟環境的變動)投資人個人因素而對其評價的改變3行為財務學的角色行為財務學的角色傳統財務理論將人視為理性，因此價格變動主要來自於基本面因素：包括經濟環境的變動公司經營狀況的改變個體與群體的決策過程幾乎被忽視行為財務學提升『人』的地位4財務理論發展階段財務理論發展階段XX(XX)將財務理論的發展分成幾個階段舊時代財務1960以前,以會計與財務報表分析為主的研究現代財務,又稱標準財務以1960以後興起的財務經濟學為主要理論,研究主題為理性假設下的評價新時代財務1980起行為財務學為代表,研究無效率市場5現代財務現代財務CAPM,ATP與OPT以經濟學理性行為為方法論的理論以效率市場假說(Efficientmarkethypothesis)為代表股價會反應所有的相關資訊,即使股價偏離基本價值,不論如何,隨著投資人對資訊的取得越來越完全,且投資人也會藉著學習而正確解讀相關資訊,股價最終會回歸基本價值.6效率市場假說效率市場假說FamaShleifer(2000)指出效率市場假說建立在投資人是理性的即時有不理性的投資人,其交易是隨機的若部分投資人有不理性的行為,市場的套利機制可使價格回復理性價格7展望理論展望理論(1/3)(1/3)ProspectTheoryKahnemanandTverskey(1979)提出展望理論,用來作為人們面對不確定性下從事決策的模型,以解釋傳統預期效用理論與實證結果的分歧.例如8展望理論展望理論(2/3)(2/3)人有時會風險趨避,有時是會追求風險過度自信與自信不足會受到問題描述方式的影響而有不同的選擇..9展望理論展望理論(3/3)(3/3)KT指出傳統預期效用理論無法完全描述個人在不確定下的決策行為,因此以大學教授與學生為問卷調查對象調查,發現大部分的受試者的回答顯示出許多偏好違反傳統預期效用理論的現象.確定效果反射效果分離效果10CertaintyEffect(1)CertaintyEffect(1)Game1A.33%get2,500,66%get2,400and1%getnothingB.100%get2,400你的選擇是A或B82%U(2400)>0.33U(250)+0.66U(2400)0.34U(2400)>0.33U(2500)11CertaintyEffect(2)CertaintyEffect(2)Game2A.33%get2,...