第一篇投资篇第一章货币时间价值第一节货币时间价值一、货币时间价值的内涵•货币时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。•货币时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水•货币时间价值表示方式：绝对数：初始投资额×资金时间价值率相对数：资金时间价值率（一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的利息率——国库券利率）二、货币时间价值的计算•单利（simpleinterest)：只就本金计算利息。•复利（compoundinterest)：每期利息收入在下期转化为本金产生新的利息收入。•货币时间价值计算中一般使用复利的概念。（一）复利终值与现值1复利终值（future/compoundvalue)•复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。FVn=PV（1+i）n=PV×FVIFi.n公式（1—1）其中：FVIFi.n=（1+i）n称为复利终值系数由图1—1可知：利息率越高，复利终值越大；复利期数越多，复利终值越大。图1—1复利终值图2复利现值（present/discountedvalue)复利现值是以后年份收入或支出资金的现在价值。PV=FVn/(1+i)n=FVn×PVIFi.n公式（1—3）其中：PVIFi.n=1/(1+i)n称为复利现值系数或贴现系数。图1—2复利现值图图1—2表明：贴现率越高，复利现值越小；贴现期数越长，复利现值越小。（二）年金的终值和现值•年金（annuities）是指一定时期内每期相等金额的收付款项。1后付年金（普通年金ordinaryannuity)：是指每期期末等额收付的款项。（1）后付年金终值：是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。FVAn=A•∑（1+i）t-1=A•FVIFAi.n(t=1,2,,,,,,,n)公式（1—4）其中：FVIFAi.n称为年金终值系数图1—3后付年金终值图（2）后付年金现值：是指一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。PVAn=A•∑1/(1+i)t=A•PVIFAi.n(t=1,2,3,,,n)公式（1—5）其中：PVIFAi.n称为年金现值系数图1—4后付年金现值图2先付年金（预付年金annuitydue)•先付年金是指在一定时期内每期期初等额收付款项。（1）先付年金终值n期先付年金终值和n期后付年金终值的关系如图所示图1—5先付年金终值与后付年金终值关系图图1—5表明：付款次数相同，均为n次付款时间不同，先付比后付多计一期利息先付年金终值Vn=A•FVIFAi.n(1+i)公式（1—6）=A•FVIFA-A公式（1—7）（2）先付年金现值n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系如图所示图1—6先付年金现值与后付年金现值关系图图1—6表明：付款期数相同，均为n付款时间不...
