产能扩张加速，市场供应宽松国信烯烃年度展望2020年1月8日2020年烯烃市场展望2行情回顾行情展望产业链分析2019年烯烃期货行情回顾3数据来源：wind国信期货阶段1：1月至4月中旬区间震荡阶段2：4月中旬至6月中旬单边下跌阶段3：6月下旬至8月底先反弹后大跌阶段4：9月沙特事件反弹，10月份后再度下行2020年国内扩能加速4数据来源：wind国信期货低检修&扩能，国内产量增长可能加速5数据来源：wind国信期货外围扩能压力不减，PE进口维持高增长6数据来源：wind国信期货外围迎来扩能高峰，全球供应偏宽松。PE进口高增长，PP出口放量。内外价差结构影响进、出口量。PE进口压制盘面，PP关注出口窗口7数据来源：wind国信期货驱动PE进口背后逻辑是内外价差，LLD现货市场长期处于顺挂结构（按油化工标品价格计算），进口成本已然成为线性盘面价格的“天花板”（部分时段会有300-500元/吨的溢价，但时间相对比较短暂）。PP国内的供应压力比外围大，内外价差多数时间处于倒挂结构，部分时段开启出口窗口。关注中美贸易和谈对美国PE进口影响。废料进口“消失”，回料产量继续压缩8数据来源：wind鸿网国信期货2019年我国实行全面禁废，废塑料进口量降至零，也是说进口废塑料的替代已经完成，未来不会产生新的需求空间。2019年回料预计减产超100万吨，由于环保等因素制约，回料的回收成本易升难降，而新料价格下跌后性价比优势体现，国产回料仍有需求替代空间。下游消费多元化，政策托底需求，关注补库可能性9数据来源：wind国信期货扩能从预期到现实，关注反套机会10数据来源：wind国信期货毛利大幅压缩，试探成本支撑，关注替代品价差变化11数据来源：wind国信期货市场开启季节性累库，关注春节后去库情况12数据来源：wind国信期货后市展望13供应看：2020年国内扩能加速，叠加计划检修不多，产量预计维持高增长，而外围亦有较大投产压力，PE进口有望延续较高增速，回料产量可能因环保及价格因素被继续压缩，但仍不足以对冲新料增量，预计年度供应维持宽松格局。需求看：下游需求日益多元化，房地产韧性较强给予一定需求支撑。目前下游原料及成品库存均处于偏低水平，若未来宏观预期改善，市场存在集中补库的可能性。结构看：供应过剩从预期变成现实，现货压力开始显现，PE基差从现货升水到贴水，而PP基差贴水也加速收敛，跨期价差逐步转变为远月升水，2020年可关注反套机会。利润看：供应宽松背景下利润有望继续下行，生产成本将...
