1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。社零9月增速稳健，化妆品加速，继续推荐超市、化妆品、母婴龙头9月社零同比名义增长7.8%，增速基本稳定；分品类数据来看，必选略有回落，可选增速略有回升，化妆品维持高增速，景气度依旧。据国家统计局及Wind数据，2019年9月，社会消费品零售总额34495亿元，同比名义增长7.8%，增速环比+0.3pct；限额以上单位消费品零售额12835亿元，同比增长3.1%，增速环比+1.1pct；排除汽车因素，消费品零售额31097亿元，增长9.0%，增速-0.3pct，基本稳定。价上来看，9月CPI同比增长3.0%，涨幅比上月+0.2pct；食品CPI同比增长11.2%，增速提升1.2pct。分品类数据来看：1）必需品类增速略有回落。其中，限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长约10.4%、12.0%、8.9%、4.2%,增速相对2019年8月环比-2.1pct、-1.0pct、-1.5pct、-8.4pct；2）可选消费增速略有回升。其中2019年9月限额以上化妆品继续回暖，上升0.6pct至13.4%，保持呈两位数增长；黄金珠宝相对8月增速回升0.4pct至-6.6%（上月-7.0%），仍为负增长；限额以上纺织服饰、家电、家具、通讯器材、建筑品类同比增长3.6%、5.4%、6.3%、8.4%、4.2%，增速相对2019年8月环比-1.6pct、+1.2pct、+0.6pct、+4.9pct、-1.7pct,整体增速略有回升。红旗连锁三季报点评：业绩超预期，主业维持高速增长，新网银行贡献投资收益。10月17日公司发布三季报：公告2019Q1-Q3实现营业收入58.88亿元，+7.8%；实现归母净利润4.06亿元，+58.7%；实现扣非归母净利润3.94亿元，+53.7%；其中新网银行贡献投资收益1.26亿元，扣除后预计前三季度公司主业扣非归母净利润增速约21.6%。单三季度来看，2019Q3公司实现营业收入20.58亿元，+11.6%；实现扣非归母净利润1.65亿元，+62.2%；扣除新网银行单三季度投资收益贡献约0.56亿元，预计2019Q3公司主业扣非归母净利润增速约24.5%。并且，分部来看：1）展店明显提速：截至当前，门店数超3000家，且据公司调研，在二季度基础上，同店维持较好水平。2)毛利率同比提升。前三季度毛利率+1.1pct至30.0%，仍呈上升趋势，系公司持续调整商品结构、提升直采比例、优化渠道、加强大数据平台建设运用、提升进口商品销售比例等多重因素有关。3）费用率方面，前三季度公司期间费用率同比提升0.3pct至24.2%，其中管理费用率、销售费用率、财务费用率分别+0.1pct、+0.4pct、-0.2pct至22.5%、1.7%、0.0%，主要受员工调薪及一季度年终奖...
