行业重启扩能，PTA回归成本定价国信PTA年度展望2020年1月8日2020年PTA市场展望2行情回顾行情展望产业链分析2019年PTA期货行情回顾3数据来源：文华财经国信期货阶段1：1月-3月上旬快速上涨后转入震荡阶段2：3月中旬-6月中旬市场单边下跌阶段3：6月中旬市场急涨后震荡下行阶段4：11月中旬后成本推动重心回升行业全年运营良好，但四季度急剧恶化4数据来源：wind国信期货2019年国内PTA投复产能545万吨，有效产能达到4856万吨，同比增长12.64%。福化2#225万2月中旬复产，川能化学100万吨5月底投产，新凤鸣2套110万吨于11月初及月底投产。2019年PTA基于总产能开工率预计81.0%，现货加工费大约1080元/吨，但四季度加工费出现急剧压缩。行业重启扩能，新增产能压力巨大5数据来源：wind国信期货2020年迎来扩产高峰，预计新增产能超过1300万吨，且均为技术先进的大体量装置。2019年前8大生产商有效产能占比高达77.0%。产业链一体化加速，龙头成本优势凸显6数据来源：wind国信期货据卓创统计，目前国内有配套PX的PTA产能占比60%，较去年提升了11个百分点，而有配套聚酯的PTA产能产比77%。不同企业生产成本差异巨大，目前国内PTA装置理论边际成本预估在275-840元/吨之间。聚酯扩能放缓，行业集中度提升7数据来源：wind国信期货2019年聚酯有效产能5880万吨，新增480万吨，同比增长8.9%，行业年度开工率约87.1%。恒逸、桐昆、新凤鸣及三房港处于龙头地位，前8大企业产能占比47.72%，行业集中度进一步提升。聚酯扩能放缓，行业集中度提升8数据来源：wind国信期货2018年是本轮聚酯扩能高峰，卓创统计2020年国内聚酯新增有效产能450万吨，增速回落至7.7%，未来增速可能继续放缓。终端内需增速放缓，外需出口表现疲态9数据来源：wind国信期货内需方面，1-11月纺织服装销售累计8684.2亿元，同比增长2.9%。外需方面，1-11月纺织服装累计出口3264.8亿元，同比下降1.7%，聚酯毛利下滑&库存中性，但坯布高库存压制需求释放10数据来源：wind国信期货扩能周期兑现，PX自给率提升11数据来源：wind国信期货2019年国内PX新增产能660万吨，同比增长47.4%。长周期看，2020-2023年PX仍处于扩能周期。裂解价差低位，油价决定成本重心12数据来源：wind国信期货PX/布油价差处于近十年低位，未来挤压空间预计不大，低利润环境淘汰部分落后产能。PX价格弹性下降，价格的波动更多依赖于原油。落后产能出清，远月会给升水，关注反套机会13数据来...
