案例分析介绍1、案例内容摘要a)公司简介郑州宇通客车股份有限公司是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型现代化制造企业，拥有国际先进的客车电泳涂装生产线，是目前世界单厂规模最大、工艺技术条件最先进的客车生产基地。公司于1997年在上海证券交易所上市（简称“宇通客车”），是国内客车行业第一家上市公司。公司主要经济指标连续十余年快速增长，企业规模、销售业绩在行业持续位列第一。目前宇通客车的产品覆盖了公交、公路客运、旅游、专用客车等各个细分市场，且已远销海外市场。宇通客车在新能源客车和校车市场均处于行业领先地位。b)客车行业简介近年客车行业的发展主要有两个特点：•客车行业出现新的转增长点；•市场集中度持续提高，形成了以宇通客车为龙头地位，“三龙一通”四家企业占据客车行业半壁江山的市场格局。在各细分市场中，受益于优先发展城市公共交通以及推广新能源公交客车的政策，公交客车市场规模扩大；而公路客车市场中，一方面受益于产业政策而发展迅猛的校车市场，另一方面由于政策和铁路、民航等竞争压力，导致包括中短途座位客车在内的其他公路客车市场出现负增长。综合两方面结果，在校车市场增长拉动下，2012年公路客车销量同比增长6.3%。在出口市场中，近年来由于世界经济的复苏，客车出口量增长率已逐渐恢复至金融危机前水平，但由于人民币汇率提高的风险以及国外客车企业在技术等方面强大的竞争力，中国客车行业海外市场的未来拓展之路存在很多不确定因素。2、案例选题原因本文运用折现自由现金流法对一家上市公司进行估值，选择宇通客车作为估值案例的主要原因有：a)宇通客车上市时间较早，其财务信息和历史数据公开透明，可信度较高；b)宇通客车属于典型的制造业，行业市场化特征明显，宏观经济形势对其没有根本影i响，且收益并没有很强的周期性，未来现金流可以进行平滑处理；c)宇通客车的财务状况良好，且近几年的各项财务指标变化没有明显的异常变化，且宇通客车近几年并没有公司重组和大型的并购发生。3、案例分析的逻辑思路与方法本文运用自由现金流折现法（FCFF）对宇通价值评估，通过15年的自由现金流的逐年估计和15年后的永续估计，计算出公司价值，并投资建议。本文分为四个部分：a)宇通客车的发展环境及现状分析通过对宏观、行业和公司层面现状和发展环境分析得出客车行业未来增长率和宇通客车市场份额变化，结合两者分析结果可以得出宇通未来销量增长率。•宏观层面，运用PEST分析，从...
