1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。12月化妆品龙头线上持续高增，新品相继发布，继续推荐淘宝12月化妆品销售数据：外资品牌增速强劲，国产品牌分化加剧，珀莱雅丸美持续高增。根据淘数据披露的12月全网销量及销售额，护肤板块销量、GMV分别同比增长15%、30%；彩妆板块销量同比下降6%，GMV同比增长20%。其中，1）外资高端品牌增速强劲：①资生堂旗下资生堂品牌销量、GMV分别同比增长233%、179%；②雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量、GMV分别同比增长74%、136%；海蓝之谜品牌销量和GMV分别同比增长202%和351%；③欧莱雅旗下兰蔻品牌销量、GMV同比增长202%、227%；欧莱雅品牌销量、GMV分别同比增长102%、93%。2）国产品牌分化加剧，珀莱雅丸美持续高增：①丸美股份旗下丸美品牌销量和GMV分别同比增长442%和283%；春纪品牌销量同比增长40%，GMV同比增长18%；恋火品牌销量同比下降36%，GMV同比下降29%，公司加码线上销售成效显著；②珀莱雅旗舰店销量和GMV分别同比增长9%和22%。③我们估计润百颜天猫旗舰店GMV增速40-50%；据淘数据，夸迪品牌全网GMV增速约313%，夸迪旗舰店GMV增速258%，新品牌放量显著。龙头公司依然增速可观，此外，以丸美、珀莱雅为代表，分别于近期发布新品，优化品类布局：丸美股份发布丸美东京珍珠臻皙奢养系列新品，高端品类布局持续推进。根据聚美丽报道，2019年12月31日，丸美在广州召开了会议，发布2020丸美东京珍珠臻皙奢养系列新品。2019年，丸美东京系列预计占总销售额比例约为6%左右。珍珠概念+核心抗老成分构筑产品竞争壁垒；此外，丸美宣布签约中国国家游泳队为丸美代言人，并将结合明年东京奥运会加大对于MARUBITOKYO产品的推广。丸美股份主品牌卡位化妆品最优细分赛道之一眼部护理，定位中高端，保障公司核心盈利能力，促使公司品牌及品类扩张具有更强张力。上市前公司对线上销售及新品牌投入有限，但目前边际有望迎来大幅改善：①对线上重视程度大幅提升，2019年9/10月及双十一线上销售实现较大突破；②春纪品牌拟打造为新锐潮品、重点通过线上销售，双十一初试牛刀战绩优异；③高端系列丸美东京成长迅速，主品牌形象有望进一步升级。珀莱雅旗下中高端彩妆‚彩棠‛发布新品，2020年彩妆板块有望实现较大进展。2019年12月19日，‚彩棠‛北京新品发布会上发布‚型CHINA"彩棠〃青瓷系列新品，包含①彩棠釉光无暇粉底液、②彩棠浮光掠影修容盘、③彩棠雾瓷本色唇膏、④彩棠点彩琉纹眼...
