敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2020年1月9日化妆品2019年化妆品总体景气，部分本土品牌继续表现靓丽——化妆品行业月报（20200103）行业月报◆行情回顾2019.9.1~2020.1.3上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.99%、涨3.25%、涨2.74%，化妆品板块涨27.71%，跑赢沪深30022.00PCT，板块表现强于大盘。板块对比来看，化妆品板块领跑全行业。个股方面，壹网壹创、丸美股份、珀莱雅等涨幅居前。◆重点数据跟踪及点评总体：2019年化妆品受终端零售疲软影响较小、景气度仍较高：2019年下半年零售继续延续此前疲软态势，2019年11月我国限额以上零售企业零售额累计同比增3.7%、增速较2018年同期放缓2.4PCT，化妆品零售额累计同比增12.70%、增速较2018年同期提升2.20PCT，高出行业总体9.0PCT，获益行业成长属性及必选属性、较其他消费品类仍维持较高景气，推荐关注。线上：2019年阿里全网化妆品快速增长，本土品牌表现分化：2019年阿里全网化妆品零售额同比增37.28%，主要为价格推动。双11天猫总成交额2684亿元、同比增25.71%，其中化妆品同比增58.57%、高出双11总体增速32.86PCT，主要为化妆品行业景气及电商渠道的持续渗透。欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、OLAY等国际品牌以及自然堂、百雀羚、珀莱雅、佰草集、完美日记、HPF、花西子等销售超10亿元。重点品牌来看，珀莱雅19Q3成功打造爆款泡泡SPA面膜、内容营销新玩法策略显效，19Q4insbaha粉底液后继发力；丸美在眼部护理领域品牌力强、销售持续快速增长；上海家化旗下佰草集先后主推冻干面膜、日月精华等，前者表现良好后者仍待显效。进口：2019年11月我国美妆进口额累计同比增32.70%、较2018年同期放缓41.40PCT。自18年11月以来我国美妆进口增速放缓、主要受新电商法影响。分量价来看，主要为进口量增速放缓影响。◆行业公司动态行业新闻：欧莱雅集团19Q3亚太区销售同比大涨27.1%；资生堂前三季度中国市场业绩双位数增长；联合利华下调全年销售预期；完美日记计划3年开600家店；小红书、拼多多接连入局，美妆直播战场再升温。重点公告：珀莱雅19Q1~3净利同增32.04%，公司高管计划6个月内减持0.7083%股份，拟106万元与PRIMA-DERM,S.L立合资公司，占比53%；壹网壹创19Q1~3净利同增29.38%；丸美股份19Q1~3净利同增52.26%；上海家化19Q1~3净利同增19.09%。◆行业估值与投资建议当前美妆、个护、代运营商、生产商及渠道商平均估值水平（2020年1月3日的动态市盈率）分别为65、64、84、14、15倍，其中美妆、...
