1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。7月社零同比增长7.6%，关注超市、化妆品及低估值板块投资机会7月社零同比增长7.6%，排除汽车影响缓中趋稳仍是趋势。据国家统计局及Wind数据，2019年7月，社会消费品零售总额33073亿元，同比名义增长7.6%，增速环比-2.2pct，扣除价格因素实际增长5.7%；限额以上单位消费品零售额11412亿元，同比增长2.9%，增速环比-6.9pct；其增速下降主要系6月汽车去库存透支影响所致。排除此项影响，7月除汽车以外的消费品零售额30017亿元，增长8.8%，与上月几乎持平，除汽车以外限额以上单位消费品零售额同比增速5.1%（增速-2.0pct），整体来看，消费缓中趋稳仍是趋势。价上来看，7月CPI同比增长2.8%，增速提升0.1pct；食品CPI同比增长9.1%，增速提升0.8pct。分品类数据来看：1）必需品类增速依然稳健。其中限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长约9.9%、13.0%、9.7%、10.9%，增速相对2019年6月环比+0.1pct、+0.7pct、+0.6pct、+2.7pct；2）可选消费增速略有回落。其中2019年6月限额以上化妆品相6月份增速回落较为明显，下降13.1pct至9.4%，但仍保持接近两位数增长；黄金珠宝相对6月增速下降9.4pct至-1.6%，出现负增长；限额以上纺织服饰、家电、家具同比增长2.9%、3.0%、6.3%，增速相对2019年6月环比下降-2.3pct、-4.7pct、-2.0pct。爱婴室Q2单季收入增速大幅回升，展店提速正式布局西南、珠三角区域。2019H1，爱婴室实现营收11.79亿元/+15.92%，归母扣非净利5089万元/+25.68%，经营性现金流净额-50万元/-100.58%。2019Q2单季增速大幅回升，门店销售保持高速增长：实现营收6.34亿元/+18.36%，归母扣非净利3641万元/+25.99%；其中，门店销售收入10.47亿元/+17.23%，份额占比88.82%；电子商务销售3166万元/+87.11%，份额占比2.68%。报告期内，公司毛利率持续大幅优化，奶粉类毛利率提升幅度亮眼：2019H1毛利率提升1.46pct至28.87%，Q2单季毛利率整体提升1.49pct至30.95%；其中2019H1奶粉类毛利率大幅提升3.27pct，主要系超高端奶粉品类占比持续提升。公司积极拓展直营门店规模，在华东区域加密布局，实现新开门店18家，闭店8家，净增10家；完成重庆泰诚51.72%股权的并购，增加其所属门店18家，将以重庆为中心，拓展西南市场业务，布局区域发展新机会，截至本报告期末，公司已签约但未开业门店数为44家，下半年新开门店数较上半年而言显著提速，全年新开门店数或将在62家以上，高于此前...
