请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态新冠肺炎疫情对化妆品的影响分析行业动态信息本周我们分析疫情对化妆品行业的影响。回顾2003年非典时期，从数据上看，与其他可选消费品相比，非典时期化妆品表现相对较为稳定，5月受疫情影响明显。4、5月份化妆品零售额分别同比增长20.3%、14.6%，增速均同比有所提升。但5月份增速在全年排名倒数第二。2004年5年受益疫情低基数，化妆品增速达37.6%，为2001年以来单月最高，明显看出疫情对化妆品月度零售带来错位影响。我们认为一方面是行业自身发展节奏的体现，本土品牌密集成立期+CS开始黄金十年，共同瞄准中低线城市消费升级。另一方面化妆品并非全部受损，部分品类如个人清洁、消毒类产品在疫情中利好，洗护类产品存在一定刚性。本次疫情中，总体来看，化妆品作为代表性可选消费品，面对疫情冲击势必会有较强的的延迟消费现象。但我们判断疫情是短期影响，疫情结束后，年轻消费者占比提升、电商持续高增并渗透、高端品牌消费升级、彩妆/高功能性护肤品等风口品类推动、短视频直播/网红带货火爆等有利因素将继续作用，推动化妆品高速增长的中期趋势不变。而且受口红效应、疫情之后社会心理积极性反弹等影响，预计化妆品将出现较快且较大的反弹。线下CS店、单品牌店受影响最为直接，以百货为重要载体的国际大牌受到拖累。化妆品电商疫情影响偏利好，虽然受到电商物流配送不足和延迟复工的影响，以及天猫取消多项促销节日等，1月份化妆品电商增速明显放缓。但只要疫情影响正常外出，部分线下消费将持续被动转移至线上，进一步提升化妆品电商的渗透率，如部分中老年人群和低线市场等，且当前物流已开始逐步复工，网购将出现反弹。同时疫情期间短视频、直播APP新增下载量、使用时长等均明显提升，扩大使用人群，深化使用习惯，为短视频、直播流量带来一波非常重要的教育和成长机会，有利于短视频广告、直播带货的形式进一步普及和深化。化妆品作为短视频、直播链接电商销售的最核心品类之一，将受益疫情驱动的新数字化营销流量集中。消费者于疫情期间在家观看更多直播带货，有效提升疫情结束后恢复性消费的潜力。本次疫情有望成为行业进一步走向线上数字化的催化。维持增持史琨shikun@csc.com.cn010-65608483执业证书编号：S1440517090002发布日期：2020年02月10日市场表现0%10%20%30%40%2019/1/312019/2/282019/3/312019/4/302019/5/312019/6/302019/7/312019/8/312019/9/302019/10/312019/11/302019...
