【民生证券】房地产行业2019年度投资策略：静待柳暗花明-民生证券[杨柳]-20181213_valuelist_cn_价值目录【48页】.pdfVIP免费

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：行业基本面：大概率下行，但不必过度悲观2019年房地产行业基本面大概率下行，但不必过度悲观。销售层面，我们认为三四线将边际遇冷但不致一落千丈，一线调控难言放松，全年销售面积增速预计为-4%到-6%之间；投资层面，我们综合考虑了土地成交、棚改和统计口径改变的影响，预计房地产投资增速将缓慢下滑，全年增速预计为6%-8%。板块业绩与估值：估值低位，业绩有保障目前A股和H股地产板块估值都仍旧处于低位，一线房企来看普遍财务状况良好，短期偿债能力无忧，同时已售未结资源丰富，未来业绩有保障。对比海外成熟市场来看，我国一线房企市场占有率仍有较大提升空间。行业调控政策：把握好“稳”与“长效机制”两个核心我们认为房地产相关政策的核心仍然将以“稳”字当头，具体包括三稳，即稳房价、稳地价、稳预期。长效机制从目的上来说，是要让房地产市场健康平稳的发展，防止市场大起大落，进而保持房地产市场在中国经济中流砥柱的作用，带动上下游产业的健康运作。理解了这两点，我们就不会对明年的房地产行业过度悲观。投资建议2019年房地产板块投资的主线逻辑将会有以下三方面的转变：（1）从政策博弈逐渐转向业绩为王；（2）从规模导向逐渐转向利润导向；（3）行业集中度提升的逻辑仍将延续，但速度将明显降低。建议关注：A股的万科A、保利地产、招商蛇口、华夏幸福、新城控股、阳光城、中南建设等，以及H股的融创中国、中国恒大、合景泰富集团等。风险提示调控政策继续大幅收紧引发销售大幅下滑；计提过多存货跌价准备导致年报业绩不达预期；增值税调整中房地产行业增值税税率提升等。[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级12月11日2017A2018E2019E2017A2018E2019E000002万科A25.972.53.24.010.28.06.5推荐600048保利地产12.801.31.72.19.77.66.1推荐600340华夏幸福27.402.84.05.19.76.95.4推荐601155新城控股26.402.74.15.59.96.44.8推荐000961中南建设6.240.20.61.039.010.86.1推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较-35%-22%-9%4%17%17-1218-0318-0618-09房地产沪深300资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_Author]分析师：杨柳执业证号：S0100517050002电话：010-85127730邮箱：yangliu_yjs@mszq.com研究助理：由子沛执业...