请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃休闲服务＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司17A18E评级珀莱雅1.001.42审慎增持上海家化0.580.81审慎增持御家汇0.580.71审慎增持青岛金王0.580.55审慎增持数据来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证社服】2019春节黄金周数据点评：客流增速延续18年十一黄金周颓势，海南免税表现靓丽》2019-02-11《【兴证社服】社会服务业2019年2月份投资月报——短期把握超跌反弹与春节行情，长期坚守行业龙头》2019-02-02《社会服务周报（01.21-01.27）：核心公司业绩预告陆续进入披露期，摩拜单车正式入驻美团APP》2019-01-27＃emailAuthor＃分析师：李跃博liyb@xyzq.com.cnS0190512070003刘嘉仁liujr@xyzq.com.cnS0190518080001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃窥探中国化妆品行业未来市场规模和复合增速。预估2018年化妆品行业规模达3963亿元，占全球市场12.0%成为第二大消费国，未来走势为何？本文将影响因子拆分为宏观、行业和消费者三大因素，并细分为七小因素，定量研究其边际影响力，为预测我国化妆品行业市场规模和复合增速提供依据，为投资提供参考。宏观因素：人均可支配收入、城镇化率、汇率“三驾马车”拉动化妆品市场规模提升：根据汇率因素预期化妆品社零增速将在今年2月触底反弹1）人均可支配收入：人均可支配收入提升有效助推化妆品类可选消费。行业规模对同期和滞后20期以内的人均可支配收入均显著，可通过当期收入数据预测20年内的行业规模；2）城镇化率：城镇化妆品曝光率较高、体验感较好以及城镇人均消费较高有利于城镇化率提升行业规模。行业规模对同期和滞后20期以内的城镇化率均显著，可通过当期数据预测20年内的行业规模；3）汇率：汇率提升，人民币相对美元贬值，消费者转向国内渠道，化妆品零售额月同比增速提升。化妆品使用周期等原因使其消费增速滞后汇率，可通过汇率变动预测未来9-15M行业消费增速。根据2018年5月始人民币贬值趋势，预期2019年2月开始化妆品零售额增速将触底反弹，短期化妆品规模增速提升，该趋势预计至少持续至2019年8月-2020年2月。行业因素线上渗透率提升有助于化妆品市场扩张：化妆品线上布局将目标群体逐步拓展到全国消费者，线上渗透率提升可提升同期行业规模。消费者因素：消费者结构和消费者信心并驾齐驱，助力化妆品市场扩张：1...
