识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/17金融工程|定期报告2017年7月17日证券研究报告上半年大盘指数表现风格日历效应中证800组合近期收益Table_Author分析师：史庆盛S0260513070004020-87577060sqs@gf.com.cnTa相关研究：成长小盘难持续、风格跌宕配价值——二季度投资风格展望2017-4多因子alpha策略周报：“反转”引领主流风格改善，七月alpha策略迎开门红2017-7-720152015继续超配价值风格，小票反弹尚需时日——三季度量化风格展望Table_Summary21上半年大盘回顾上半年A股整体呈下跌态势，全市场仅约30%的个股收获正收益，大盘指数则冰火两重天。截止7月14日，代表大盘蓝筹的上证50及沪深300指数分别上涨13.6%和10.6%，而上证综指则接近持平，上涨2.16%，反观创业板指则大跌-11.2%。可见上半年个股分化显著，呈现“一九”行情。主流风格回顾小盘股持续杀跌，规模风格出现方向逆转，成Alpha策略最大绊脚石；类似的情况出现在反转风格上，上半年由于大盘蓝筹的持续“抱团”，使得A股出现强者恒强的动量特征；盈利因子历史上并无太抢眼的表现，但上半年令人眼前一亮，其中ROE与ROA风格IC均高达约15%，然而多数风格策略并未在该类风格上做太多的敞口暴露，因此能捕捉盈利风格收益的策略相对较少，只有少数以蓝筹标的为选股范围的能享受盈利风格的“红利”；历史上估值风格有显著表现，而今年上半年乃至2季度价值风格表现更为突出。风格展望从季节效应、风格趋势特征以及市场波动特征不同维度对3季度市场风格进行综合分析：建议3季度继续规避小盘股，重点配置相对低估或超跌个股，此外应规避前期换手过高的标的。行业风格点评回顾六月份,轻工制造板块在盈利因子表现突出,在成长因子上也表现优异。从长期来看,08年至今交通运输板块的股票在质量因子、估值因子上表现显著。均衡风格策略跟踪多因子Alpha策略今年波动较大，小盘与反转失效，估值则成为支撑正Alpha收益的最大风格。回顾中证800alpha策略，全样本(2007年3月起)策略获得17.43%的年化超额收益，胜率为73.17%；2017年7月以来获0.9%的超额收益（截至上周收获1.1%收益），最大回撤0.5%。风险提示上述各类多因子对冲策略通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在风险。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/17金融工程|定期报告目录索引一、市场风格回顾...........................................................4（一）上半年大盘回顾....
