敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告日用消费|纺织服装推荐（维持）功效护肤掀热潮国货新锐初露峥嵘2019年11月25日化妆品行业深度（二）上证指数2906行业规模占比%股票家数（只）1082.9总市值（亿元）59121.1流通市值（亿元）48471.1行业指数%1m6m12m绝对表现-5.2-9.7-5.4相对表现-4.1-15.2-25.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《品牌时尚行业2020年度投资策略—时尚消费新时代赛道之变革与分化》2019-11-022、《化妆品行业深度（一）—百年资生堂科技与艺术之完美结合》2019-09-26刘丽liuli14@cmschina.com.cnS1090517080006纪敏0755-82960304jimin@cmschina.com.cnS1090511040039漆经纬qijingwei@cmschina.com.cnS1090519050001自2016年开始，功效护肤开始走入美妆人群的视线，在随后的几年迅速发酵，当前位列美妆消费者购买关注度第一的位置。本文通过剖析功效护肤崛起的逻辑并预判未来的成长空间，探寻功效护肤风口上潜在投资机会。❑当前功效护肤在美妆领域备受瞩目。自2016年开始，主打化学成分的功效护肤品开始走入美妆人群的视线，随后几年迅速发酵，当前位列美妆消费者购买关注度第一位置。主打氨基酸/虾青素/神经酰胺/寡肽/玻尿酸/烟酰胺等成分的产品由于美白、抗衰老、保湿、祛痘功效显著，销量获得了巨大提升，国产新锐品牌层出不穷，HFP/WIS/薇诺娜/润百颜迅速放量；OLAY老树开新花；老牌巨头雅诗兰黛、欧莱雅加快功能升级。❑新需求/新营销/新供给，驱动功效护肤占领风口：1）美妆人群年轻化、高知化、消费力提升，因此对产品本身的功能性以及安全性诉求更加强烈。2）内容营销盛行，消除了品牌商和消费者之间的信息屏障，品牌商千篇一律夸大功能的洗脑手法已经落伍，具备专业知识的KOL科普式营销助力品牌传播。3）产品端升级，功效更加契合美妆人群的抗衰老、美白、维稳等高阶需求，注重有效成分的添加。❑功效护肤潮流将成为长期趋势，具备产品强创新力/功能高度差异化/高效营销的品牌有望胜出。功效护肤兴起的本质是消费者日趋成熟，消费行为回归产品功能本身的一种体现。因此美妆人群对功效护肤的诉求不会是昙花一现，而是长期趋势。从品牌商的角度看，在消费诉求升级的趋势下，众多新品牌/新产品/新成份的兴起对原有品牌会带来冲击，竞争加剧，倒逼原有品牌商在功能开发上加速创新迭代，同时加速供应链整合，提高新品开发供货能力。❑国货新锐润百颜，功效护肤潜在领军品牌。2016年华熙生物推出润百颜美妆...
