谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/专题研究2019年06月19日社会服务增持（维持）旅游综合Ⅱ增持（维持）梅昕执业证书编号：S0570516080001研究员021-28972080meixin@htsc.com孙丹阳执业证书编号：S0570519010001研究员021-28972038sundanyang@htsc.com1《社会服务:行业周报（第二十四周）》2019.062《社会服务:行业周报（第二十三周）》2019.063《珀莱雅(603605,买入):低线美妆消费崛起，渠道精细化运营制胜》2019.06资料来源：Wind成分党崛起，功效护肤品正逢其时化妆品行业系列报告之一功效性护肤品市场逐渐成为行业风口我国并无对“药妆”的法规界定和专属药妆的批号，具有保湿舒缓、美白抗衰、祛痘祛斑等特定功效的产品统称为功效性护肤品。随着国内年轻消费者因生活习惯、工作压力等皮肤问题频现，主打“熬夜急救”和解决“痘痘肌”等问题的功效性护肤品受追捧。海外“药妆”从产品研发制造到渠道都高度成熟：欧美按药物标准管理，主打强大科技感；日本有专门的药妆品类，要求配方公开、临床证明，主打高性价比，药妆店销售。我国功效护肤中高端市场被海外品牌占据；大众市场中，国产跨界药企和专注功效护肤的创业公司为主要玩家，依托电商渠道、社交营销等快速崛起。国外：历史悠久，产品制造、渠道专业化欧美地区对于有药物功效性的护肤品按照药物的标准来管理，法国三大药妆品牌薇姿、理肤泉和雅漾，均拥有悠久发展历史，以药店和药妆店为主要销售渠道。美国药妆的突出特点在于高科技，以专利配方为主要成分，如以左旋C为主打有效成分的修丽可；线下药妆门店分布广泛，消费者已经形成了到药房购买功效性护肤品的生活习惯。日本单独设立普通产品和药品之间的“医药品外部”，对“含药化妆品”有明确界定，并要求药妆产品配方必须完全公开，有效成分及安全性须经过医学文献和临床测试证明等。日本17年药妆店总数1.97万家，在日本化妆品渠道中占比第一。国内：细分功效需求旺盛，乘社交营销之风国内年轻消费者因生活习惯、工作压力等皮肤问题频现，同时消费日趋理性，对化妆品成分关注度提升，抗敏/祛斑/美白/修复等功效性护肤品受到追捧。药店受众与化妆品消费人群偏差较大，日化专营店、KA、百货仍是“药妆”销售主流渠道。同时因社交媒体营销兴起，电商渠道红利，线上功效性护肤品交易规模快速增长，据智研咨询，到2022年功能护肤电商交易规模将达475亿元，占同期国内药妆产业规模的50%左右。部分国...
