识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22金融工程|专题报告2017年4月10日证券研究报告阿点Table_Title成长小盘难持续、风格跌宕配价值——二季度投资风格展望Table_Summary报告摘要：一季度风格回顾：小盘先抑后扬，聚焦风格跌宕2017年1月，中小创延续16年底的杀跌行情先给自己挖了一个大坑，开启了一季度风格“跌宕起伏”的局面！2月份A股步入春季躁动行情，大小盘齐涨；3月份小盘成长依旧坚挺，而大盘则窄幅震荡，风格分化加大。而随着企业盈利增速的逐步见顶，其对市场的驱动力也逐渐减弱，成长小票能否持续上涨也成为目前A股风格的最大的讨论热点。报告分别从季节效应、风格趋势特征、宏观背景以及市场波动特征四个不同维度对二季度市场风格走向进行综合分析和预判。日历效应看风格：春季躁动渐尾声，盈利成长或降温若从季节日历效应角度进行分析，发现近10年来一季度的春季效应尤为显著，其中小盘风格常常有出众的表现；而随着春季躁动行情的结束，市场在二季度中往往回归“理性”，小盘股弱于大盘股，成长股相对走弱，低换手成为较佳选择，短期股价反转亦有不错表现。不能忽视的风格趋势：成长小盘调整或刚开始基于风格强度的趋势特性，结合当前市场短期风格混乱的局面，短期的风格走向参考意义不大，宜以中长期趋势作为辅助判断依据。从风格趋势的角度来看，目前成长小票的调整或许才刚刚开始，而价值股则相对更为稳妥。PMI数据佐证复苏：价值及短期反转优于小票成长3月份PMI为51.8，进一步支撑和强化了经济弱复苏结论。广发宏观郭磊认为，一季度或为今年GDP高点，但经济显著下行的概率较小。基于历史复苏周期风格测算：价值成为最佳风格，值得重点配臵，此外短期技术反转也有较佳表现，可以适当布局前期超跌或滞涨的个股。窄幅震荡新常态：把握中短期反转，规避高换手个股在震荡市期间，个股波动有限，投资者短期获利了结的交易心理集中体现，对应的最佳风格策略是短期一个月反转及低流通个股；此外基于对市场震荡向上的短期预判，关注低估值标的。核心风险报告采用量化方法对各类风格进行规律总结和机会展望，未来随着政策及市场环境变化，结论可能会有不同，请投资者结合实际情况及自身对市场的判断进行恰当使用。图1：一季度行情回顾图2：风格的季节效应图3：价值风格策略在休闲服务应用Table_Author分析师：史庆盛S0260513070004020-87577060sqs@gf.com.cnTable_Report相关研究：从量化对冲、CTA再到大类配臵——2...
