i内容摘要珠海格力电器股份有限公司（股票代码000651，以下简称“格力电器”），是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业。在2012年空调业整体业绩下滑的背景下，全年实现营业总收入1000.84亿元，同比增长19.84%；净利润73.78亿元，同比增长40.88%。作为全球首个依靠单一品类（空调）突破千亿的家电品牌，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”，业务遍及全球100多个国家和地区，在国际舞台上拥有广泛的知名度和影响力。自1996年在深圳交易所上市以来，格力电器实施聚焦战略，专注于掌握空调制造中的核心技术、开发品质卓越的空调产品、开拓别具一格的销售模式、稳步提升市场份额，在20多年激烈的市场竞争中脱颖而出，成长为行业龙头，并保持行业领先的公司业绩。国内投资机构普遍认可这家经营稳健的上市公司，长久以来都给予其“买入”、“推荐”、“建议长期持有”等评级。然而，在中国股票市场整体行情不佳的大环境下，关于格力电器股价被低估的讨论从未停止。面对可能正被低估的格力股价，众多学者、评估机构试图对格力电器真实的内在价值做出判断。因此，我们以格力电器为研究对象，提出对格力电器市场价值的投资分析，试图用科学的方法对格力电器的内在价值进行估计，并给出投资建议。本报告基于以下研究思路：首先，采用基本分析法，从影响空调业外部环境的宏观经济因素、空调业自身的特性、格力电器财务状况三个层面对空调业发展和格力电器企业经营的基本事实进行阐述，并在此基础上提出关于格力电器企业经营的SWOT分析，以便细致的了解、评价这家上市公司，为公司估值和投资建议提供依据。其次，依照格力电器1999年-2011年的财务数据，运用贴现现金流法，估计公司价值。在贴现现金流法中，对自由现金流的预测采用时间序列分析方法，对构成自由现金流的各项指标分别建立ARMA模型，估计2012年-2016年的预测值；以加权平均资本成本WACC作为贴现率，分别估计权益资本成本、债务资本成本、权益资本和债务资本的比重；选择2012年年初为预测基期，5年为预测期。最终计算得到2011年12月30日格力电器的公司价值，并计算该时点股价。最后，基于本报告的全部分析，对未来空调业发展趋势、格力电器经营状况以及投资风险做出预判，并从中得出投资建议。ii本报告的结论主要有：●空调产业对经济周期的敏感程度较高，宏观经济波动容易通过消费者收入水平、融资利率水平、原材料价格、汇率水平等途径影响空...
