1投资学第11章投资分析（2）：债券的价值分析211.1债券定价现金流贴现法(DiscountedCashFlowMethod,简称DCF)，又称收入法或收入资本化法。DCF认为任何资产的内在价值（Intrinsicvalue）取决于该资产预期的现金流的现值。12011210,...,(1)(1)(1)(1)()nnjjttCFCCViiiiVCtitFFacevalue其中，为债券的现值(内在价值)为第期债券的利息为期的市场利率(短期利率）为债券的面值3为简化讨论，假设只有一种利率，适合于任何到期日现金流的折现债券每期支付的利息相同，到期支付本金01(1)(1)1[1](1)(1)1/1=[1/](1)(1)ntntnnnnCFViiFCiiiiCiFii＝年金因子现值因子411.2到期收益率到期收益率（Yieldtomaturity）：使债券未来支付的现金流之现值与债券价格相等的折现率。到期收益率是自购买日至到期日所有收入的平均回报率001,1111mnmnttPFnCmyCFmPyymm若已知债券当前购买价格，面值为，现在距离到期时间为不年，每年支付的利息总额为年内共分次付息，则满足下式的就是到期收益率（）52021/2(2)(1/2)(1/2)ntntCFPyy若每半年支付1次利息，到期收益率仍以年表示则011(3)11ntntCFPyy若年付息1次则6到期收益率实际上就是内部报酬率(internalrateofreturn)注意：债券价格是购买日的价格，购买日不一定是债券发行日到期收益率能否实际实现取决于3个条件：投资者持有债券到期无违约(利息和本金能按时、足额收到）收到利息能以到期收益率再投资0101(1)(1)(1)(1),...,(1)ntntnnCFPyyPyCyCyCF以到期收益率再投资811.2.1判断债券价格低估还是高估的方法第一种，比较到期收益率与实际利率的差异。若y>i，则该债券的价格被低估；如果y
