投资学第5章现代投资理论（1）：资产组合的风险与收益5投资学第章25.1单个证券的收益与风险t00tppdrHPRp资本利得股息收入（1）证券的持有期回报（Holding-periodreturn）：给定期限内的收益率。其中，p0表示当前的价格，pt表示未来t时刻的价格。5投资学第章3（2）预期回报（Expectedreturn）。由于未来证券价格和股息收入的不确定性，很难确定最终总持有期收益率，故将试图量化证券所有的可能情况，从而得到其概率分布，并求得其期望回报。()()()()()()()ssErpsrspsrspsrss或其中，为各种情形概率，为各种情形下的总收益率，各种情形的集合为问题：从统计上来看，上面公式的意义？5投资学第章4（3）证券的风险（Risk）金融学上的风险表示收益的不确定性。（注意：风险与损失的意义不同）。由统计学上知道，所谓不确定就是偏离正常值（均值）的程度，那么，方差（标准差）是最好的工具。22()[()()]spsrsEr＝5投资学第章5例：假定投资于某股票，初始价格100美元，持有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如下三种可能，求其期望收益和方差。(1)(1401004)/10044%r5投资学第章6注意：在统计学中，我们常用历史数据的方差作为未来的方差的估计。对于t时刻到n时刻的样本，样本数为n的方差为221(())1nttrErnnn5投资学第章7（4）风险溢价（RiskPremium）超过无风险证券收益的预期收益，其溢价为投资的风险提供的补偿。无风险（Risk-free）证券：其收益确定，故方差为0。一般以货币市场基金或者短期国债作为其替代品。例：上例中我们得到股票的预期回报率为14％，若无风险收益率为8％。初始投资100元于股票，其风险溢价为6元，作为其承担风险（标准差为21.2元）的补偿。5投资学第章85.2风险厌恶（Riskaversion）、风险与收益的权衡引子：如果证券A可以无风险的获得回报率为10％，而证券B以50％的概率获得20％的收益，50％的概率的收益为0，你将选择哪一种证券？对于一个风险规避的投资者，虽然证券B的期望收益为10％，但它具有风险，而证券A的无风险收益为10％，显然证券A优于证券B。5投资学第章9均值方差标准（Mean-variancecriterion)若投资者是风险厌恶的，则对于证券A和证券B，当且仅仅当22AB()()ABErEr时成立则该投资者认为“A占优于B”，从而该投资者是风险厌恶性的。5投资学第章10占优原则（DominancePrinciple）1234期望回报方差或者标准差•2占优1;2占优于3;4占优于3;5投资学第...
