会计之友2023年第21期一、引言2021年3月，“十四五”规划提出要优化投资结构，提高投资效率，保持投资合理增长。2023年1月，习近平总书记在中共中央政治局第二次集体学习时强调要完善扩大投资机制，拓展有效投资空间。投资作为必不可少的经济活动，无疑在市场深度融合、推动产业结构转型乃至经济动能转换中起着至关重要的作用。但由于委托代理和信息不对称等因素的存在，管理者的非效率投资现象普遍存在，严重制约资本市场的发展。管理者作为企业投资决策的主要执行者，其行为直接影响投资决策质量和投资效率。根据管家理论和代理理论，管理者行为分为代理行为和非理性行为，管理者过度自信则是典型的非理性行为[1]。探究管理者行为对非效率投资的影响，对规范管理者行为，抑制非效率投资具有重要意义。分析师作为外部资本市场中新兴崛起的信息传递者，凭借信息情报网络和声誉业绩激励，可向市场提供预测报告，有助于抑制管理者由于信息不对称导致的非效率投资。对于管理者行为与非效率投资的作用机理，学者多从内部治理机制展开[2]，少有文献从分析师预测等外部影响因素加以研究。而分析师预测会影响管理者行为与非效率投资间的作用，因此论文将分析师预测按照数量和质量划分并论述其在管理者代理行为和管理者过度自信两种管理者行为与非效率投资关系中的外部治理作用。在分析师预测数量方面考察分析师关注度，从分析师预测质量角度考察分析师预测准确度和分析师预测分歧度，研究分析师预测对管理者行为与非效率投资关系的差异影响，旨在为改善管理者行为导致的非效率投资状况提供理论依据和经验借鉴。本研究的主要贡献在于：第一，拓展了非效率投资外部治理机制的研究。探寻了资本市场中分析师对企业非效率投资的影响，有助于深入理解分析师预测的外部治理作用。第二，丰富了分析师预测的数量和质量调节作用差异性相关文献。就分析师关注度、分析师预测准确度和分析师预测分歧度研究分析师预测对管理者代理行为和管理者过度自信组成的管理者行为与非效率投资关系间的影响差异，丰富分析师预测在管理者行为和非效率投资之间作用机理的研究。第三，延伸了分析师预测分歧度对管理者过度自信影响的理论研究空间，扩展了分析师预测的研究范围。结合我国市场分析师预测分歧度的特征和认知心理学相关理论，拓宽了分析师预测分歧度对管理者过度自信与非效率投资间发挥治理作用的路径。二、文献分析与研究假设（一）管理者行为与非效率投资关于管理者代理...
