105经营管理股权激励对企业投资行为的影响探析■齐明明徐江长春工业大学摘要：投资是企业的重要决策，企业实施股权激励一定会影响其投资行为。本文以H企业为例，主要从投资方式、投资规模、投资效率方面研究其股权激励计划对企业投资行为的影响，希望可以给其他非上市企业提供一些借鉴。关键词：股权激励；投资行为；企业股权激励主要是为了激励和留住企业员工，将员工和企业的利益捆绑在一起，提高企业的业绩。非效率投资会造成企业产能不足或企业资源浪费，影响企业的成长和所有者的利益。所以，利用股权激励正确引导企业投资行为以及提升投资效率极其重要。一、理论分析在20世纪50年代的美国，经济体制存在所有权和经营权分离的现象，由此引发了委托代理问题。于是，在激励机制方面出现了股权激励。随后，虚拟股票、业绩股票等股权激励模式纷纷出现。2002年，我国正式出台股权激励政策，政策实施时间短，发展不完善。专家学者大多从股权激励与企业业绩的关系检验股权激励的实施效果，对股权激励与投资行为方面的研究较少，在现有的研究中也存在不同的观点。有些学者认为股权激励能对投资行为产生正面影响。吕长江等（2011）依据2006~2009年实施股权激励的企业进行分析，得出股权激励会抑制投资过度行为，以及缓解投资不足的问题。胡勇（2012）选择2006~2011年A股的上市企业进行实证研究，发现股权激励能抑制过度投资行为，也缓解了投资不足行为。于冰夏（2013）选择上市企业的投资过度和投资不足行为进行描述性统计，结果发现股权激励可以抑制企业的投资过度和投资不足行为。也有学者认为股权激励会对企业的投资行为产生负面影响或者无影响。付东（2012）实证分析了2006~2009年沪、深两市上市企业，发现股权激励并不能显著抑制过度投资行为，而且会在一定程度上加重投资不足行为。邱晓菊（2013）选取2010年实施股权激励的上市企业进行分析，发现企业实施股权激励后普遍存在非效率投资行为，主要是投资过度。郑玲等（2019）依据2010~2018年A股上市企业进行研究，发现股权激励和非效率投资没有显著的相关性，股权激励不能显著影响非效率投资。二、企业与股权激励方案介绍1.企业简介H企业于2003年成立，地址是广东省深圳市龙岗区，是一家由员工100%持股的民营企业，经营范围包括高科技产品的研究、开发等。2.股权激励方案内容H企业在2012年开始推行TUP激励方案，2014年覆盖全体员工。TUP（时间单位计划），是指先授予员工收益的权利，体现在分红权...
