全国流通经济83经营管理股权激励、融资约束与民营企业创新丛政（南京大学马克思主义学院，江苏南京210000）一、股权激励、融资约束与民营企业创新1.民营企业与创新能力改革开放以来，我国民营经济蓬勃发展，在过去40多年中取得了从“0”到“56789”的伟大成就，即贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量。据国家市场监督管理总局发布的最新数据显示：截至2023年5月底，我国登记在册民营企业达到5092.76万户，较2012年底增长了3.7倍，民营企业在企业中的占比由79.4%提升至92.4%，在国民经济发展中发挥着至关重要的作用。面对世界百年未有之大变局，民营企业仍承担着重要的责任与使命，它们是技术创新的主体，是实现科技攻关的重要力量。2021年的全国两会《政府工作报告》中提到，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，运用市场化机制激励企业创新，强化企业创新主体地位，提高企业技术创新能力，激发人才创新活力，更好发挥创新驱动发展作用。可见，大力提高民营企业创新能力不仅是促进民营经济发展壮大的强大动力，同时也是实现中国经济高质量发展的新源泉，对于推动我国进入创新型国家前列、提升国家综合竞争力具有重要意义。然而，受历史条件和现实环境的影响，我国民营企业创新长期以来面临着宏观经济政策不稳定、家族式管理模式落后、融资难、融资贵等问题。一方面，在“股东-管理层-员工”这一委托代理链条下，各个主体的行为方式、个人特质和相互关系都影响着创新活力、创新政策与创新环境，这对于一个企业进行价值创造和创新产出具有重要影响。另一方面，民营企业的创新行为由于具有投资风险性高、成本回收周期长、失败容忍度低、收益不确定性强等特点，获得融资的渠道较窄，融资环境较差，成为制约企业创新行为的重要因素。结合当下强调“创新是第一动力”“人才是第一资源”的时代背景，发挥好人力资本和资源投入优势，有效激发员工的积极性和创造力，改善民营企业融资约束环境，进而促进民营企业自主创新能力[1]，具有重要的实践价值和研究意义。2.股权激励对民营企业创新的影响路径习近平总书记在党的二十大报告中强调，必须坚持“人才是第一资源”，深入实施“人才强国战略”，坚持“人才引领驱动”。人力资本对于民营企业创新偏好与能力起着重要作用，人力资本驱动型企业的股权结构也与公司治理和企业绩效密切相关。当前，市场经济条件下的制度安排为广...
