试卷II：固定收益估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理答案最终考试2016年9月1/14ACIIA考试问题1：固定收益估值和分析(33分)a)[公式集:1.1.4.&1.3]在2008年4月30日和6月30日之间有61天(1分)年票息=当前收益率*价格比例=2.4%*100%=2.4%。因此，六个月票息等于1.2%。(1分)名义价值：一百万欧元=>应计利息=1'000’000·1.2%·61/180=4'066.67欧元(1分)b)[公式集:2.4.3.]公司债券经历了评级下调和收益率扩展，一年后的价格是：(3分)持有期回报率：(2分)c)[公式集:2.5.7.]商业票据和两种零息债券的久期和它们的到期期限--4个月，1年和2年，是相同的。（请看表格中的题注）(1分)组合的市场价值是1百万·100%+1百万·98.04%+1百万·94.22%+1百万·100%=3.92百万欧元(2分)这意味着这4种债券的百分占比可以表示如下：o商业票据:：25.5%(=1/3.92)o第一种零息债券：25.0%(=0.9804/3.92)o第二种零息债券：24.0%(=0.9423/3.92)(2分)o公司债券：25.5%(=1/3.92)=>组合久期：25.5%·0.33+25.0%·1+24.0%·2+25.5%·2.89=1.55[年](1分)60.980475.1104%75.0%414P2%60.2100410060.982/14ACIIA考试=>组合凸性：25.5%·0.21+25.0%·0.96+24.0%·2.83+25.5%·5.27=2.32(1分)d)[公式集:5.1.]P(可返售债券)=P(不可返售债券)+P(隐含卖出期权)上升的波动率促使期权价格上升，即隐含卖出期权的价值上升=>在利率波动率上升的预期下购买可返售债券是合理的！(4分)e)[公式集:2.4.2.]给定的两种零息债券的公允市场价值P（零息）可以推导如下：P(零息)=8·98.04%+108·94.22%=109.60[%](4分)f)f1)[公式集:4.1.-4.2.]可转债的市场价值是5000欧元·110%=5500欧元转换后的价值数额是60·75欧元=4500欧元=>转换溢价因此是(5500–4500)/4500=22.2%(5分)f2)[公式集:4.3.]一个分红增加的预期，如果其他因素不变，将导致预期分红收益率的上升回收期限定义为PP=转换溢价/(CY–DY)CY是可转债收益率，DY是XYZ公司的分红收益率。=>更高的分红收益率因此将导致更长的回收期！(5分)3/14ACIIA考试问题2：固定收益估值和分析(25分)a)a1)5年(2分)a2)如果每种一半地投资在一年期债券和九年期债券，久期将是(1+9)/2=5年。因此，你将购买名义价值为100÷2÷0.9709=51.5百万欧元的一年期债券和名义价值为100÷2÷0.5919=84.47百万欧元的九年期债券。(4分)a3)两种仓位的久期都是5年，但是子弹式仓位的现金流集中在第五年，而哑铃式仓位的现金流在第一...
