试卷一:经济学公司财务财务会计和财务报表分析股票估值和分析答案最终考试2009年3月答案1：(37分)a)相对购买力平价指出，本币的贬值程度与本国与外国的通胀率之差相等。因此，如果国内通胀率高于国外通胀率，即两国通胀率之差为正，则汇率的相对变化（一单位外币的本币价格）为正，本币贬值。如果本国的通胀率低于外国通胀率，即两国通胀率之差为负，则汇率的相对变化也为负，本币升值。（3分）b)如图所示，1986年以来，购买力平价线略有上升。由相对购买力平价关系，这意味着美国与欧洲的通胀率之差大于预期（美国的通胀略微高于欧洲）。由此可知美元对欧元贬值。（4分）c)当一国在消费与投资上的花费超过了它的产出收入，则该国必须从国外借债以弥补这一差额。换句话说，经常账户赤字必须通过资本和金融账户的盈余或/和减少央行的储备资产来补足。（4分）d)1.原则上说，正如个人不能一直向别人借钱一样，一国的经常账户赤字也不能无限制地维持。然而，一国有能力维持其经常账户赤字并向国外借款时间区间也并非是明确可辨识的。其中主要的决定因素是投资者的信心。如果国际市场上的贷方对一个借款国（与其居民）的偿债能力失去信心，将导致对负债国货币的恐慌性抛售。由于各国通常是通过新的借款来偿还当前的对外债务，因此国外资金的突然中断经常会导致借债国无法如期偿还其所累积的对外债务。这会迫使该国对它的部分国际债务违约。债务危机将会产生。（3分）2.根据国际收支法，经常账户赤字对本币有向下的压力（本币贬值）（3分）e)在汇率超调模型中，我们假设商品价格是有粘性的，而资产价格是弹性的，即商品价格的调整速度相对于资产价格更慢。同时我们还认为完全资本流动的条件成立（利率平价条件成立）。（4分）在短期，伴随货币供给的增加，收入与价格水平相对稳定。因而美国的利率必须下降，以使得货币需求与货币供给相等。由利率平价条件，美国利率的下降将导致美元的贬值。预期的未来即期汇率也会贬值。（5分）在长期，由于美元的贬值，美国的IS曲线向上移动，导致美国利率的上升和美元的升值。我们称，汇率被“超调”过了它的长期价值。（5分）f)支持固定汇率的观点：ACIIA®SolutionsExaminationFinalI–March2009Page1/10由于消除了汇率风险（至少是在短期内），固定汇率有利于贸易和国际投资。固定汇率为货币政策提供了可靠性，它将货币政策与有着良好声誉的中央银行捆绑在了一起。它使政府政策有了准则；这对倾向于采取通胀...
