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2018年资产评估师考试辅导　　 　资产评估实务二 第一部分　企业价值评估——第五章　资产基础法在企业价值评估中的应用 　　【本章考情分析】 　　本章会涉及客观题、综合题，分值估计在6分以内。在复习过程中重点关注资产基础法应用基本原理及步骤、单项资产评估的假设、单项资产评估的具体方法。 　　评估师资料更新QQ群：600926308 各类资料购买咨询QQ：49027400 　　【考点1】资产基础法评估思路 　　1.获得以成本为基础的资产负债表 　　2.确定需要重新评估的资产与负债 　　3.确定表外的资产 　　4.确定表外或有负债 　　5.评估以上确定的各项资产和负债 　　6.编制评估结果分类汇总表 　　资产基础法实际上是通过对企业账面价值调整为现实价值，得到企业价值。国外称为成本途径法或资产负债表调整法。 　　 　　 　　【考点2】现场清查核实 　　需要按企业申报的清单对各类单项资产进行清查。 类别 关注点 价值量大的设备、车辆、房屋 逐项调查，记录、分析使用状况 价值量占比较大的存货 监督盘点，查看保管、使用状况 技术类无形资产（成本大部分已摊销） 核对无形资产的法律状况、购买或开发情况、应用情况等 自行研发的专有技术 专注研发过程、成本依据、保密情况、市场同类技术状况 　　 　　【考点3】权属资料瑕疵的披露 　　如果权属资料有瑕疵，会影响该资产项目的评估价值。 　　在评估报告中，酌情对瑕疵事项予以披露，必要时说明评估结果有无考虑瑕疵事项的影响。 　　 　　【考点4】单项资产评估的假设 　　目前比较常见的假设包括：最佳使用假设、现状利用假设、原地续用假设、异地续用假设、有序变现假设和强制变现假设等。 　　 　　【考点5】单项资产评估的具体方法 　　评估价值＝重置成本×综合成新率 　　（一）资产组的评估 　　根据表内、表外资产和负债项目的具体情况，可以对资产组合、资产负债组合形式用适当方法进行评估。 　　（二）长期股权投资的评估 　　对评估对象价值影响大的长期股权投资，应当单独进行评估。这里所说的单独评估，是指履行企业价值评估程序对被投资企业进行整体评估。 　　①对于控制的长期股权投资，应按企业价值评估准则的要求进行评估。（收益法、市场法、资产基础法） 　　②对于非控制的长期股权投资，占评估对象相对价值量较大的，应该进行单独评估。 　　投资时间不长，对方账实基本相符的，评估价值＝被投资企业净资产数额╳投资方应占份额 　　③对于纯投资或纯控股企业： 　　一是长期股权投资项目主要采用收益法或市场法确定评估结果的，可以对总部也采用收益法评估，其结果一般是负数； 　　二是对总部提供的服务成本分摊到下属企业的收益法成本预测中。 　　三是以合并报表为基础，对控股型企业总体进行收支预测。 　　四是参考类似的控股型企业进行市场法评估。 　　 　　【考点6】资产基础法的适用前提 　　（一）在资产继续使用假设下进行的企业价值评估 　　在继续使用假设下，重置成本才能为投资者所承认，评估结果才有意义。 　　（二）可以取得充分的历史资料情况下的企业价值评估 　　（三）无法确定企业盈利状况并难以在市场上找到参照企业情况下的企业价值评估 　　 　　【考点7】资产基础法的局限性 　　（一）忽视了某些无形资产对企业价值创造的作用 　　（二）评估所用的时间较长、成本较高 　　（三）忽视了企业整体获利能力，难以体现企业价值的全部内涵 　　在持续经营假设下，资产基础法一般不应当作为评估企业价值唯一使用的方法。 　　【例题1·单项选择题】下列各类企业中，适宜采用资产基础法评估企业价值的是（　）。 　　A.存在大量无形资产的企业 　　B.成熟期企业 　　C.可能进入清算的企业 　　D.存在大量商誉的企业    『正确答案』C 『答案解析』如果被评估企业存在大量的无形资产，特别是商誉，运用资产基础法评估往往会忽视企业的综合盈利能力，低估企业价值。资产基础法特别适用于以下情况的企业价值评估：一是无形资产较少，特别是不存在商誉的企业。二是可能进入清算状态的企业。三是开发建设初期的企业。 　　【例题2·单项选择题】下列各项中，不属于企业表外资产项目的有（　）。 　　A.获得专利管理机关颁发证书的专利申请 　　B.自创无形资产，已在无形资产投入账面进行反映 　　C.具有独特的经营模式 　　D.具有优惠贷款利率    『正确答案』B 『答案解析』常见的表外资产项目可能存在的方式有以下几种：一是有获得专利管理机关颁发证书的专利或专利申请；二是自创无形资产，该无形资产投入账面没有反映；三是企业毛利率明显高于同行业平均水平；四是存在某种形式的特许权利；五是企业持有较知名商标（可能被冠以驰名商标、著名商标等）；六是存在著作权；七是具有独特的经营模式；八是协议约定的企业获益形式，如优惠贷款利率、优厚供应条件等。 　　【例题3·单项选择题】运用资产基础法评估企业价值时，资产组作为“单项”资产进行评估。下列关于资产组评估的说法中，错误的是（　）。 　　A.经分析，企业生产经营的产品单一，超额收益主要来自于企业研发的技术和商标，其中有些技术已申请专利保护，则可将企业的专利、专有技术、商标作为无形资产组合并采用超额收益法或利润分成法进行评估 　　B.作为企业资产一部分的资产项目在企业整体价值中体现出来的价值，与该资产项目单独评估的价值一定是相同的 　　C.企业就某项业务与供应商签订了双方互惠的协议，协议执行情况稳定，则可以把与该业务有关的优惠收益、相关成本和业务整体作为收益单元进行资产、负债组合评估 　　D.资产基础法中单项资产的价值取决于企业（或独立获利资产组合）整体价值和其贡献程度，整体价值按贡献度在各构成要素中分配    『正确答案』B 『答案解析』作为企业资产一部分的资产项目在企业整体价值中体现出来的价值，与该资产项目单独评估的价值可能是不同的。 　　【例题4·单项选择题】根据资产基础法的原理，下列各项表述中，不属于利用资产基础法进行企业价值评估的基本操作程序的是（　）。 　　A.获得以成本为基础的资产负债表 　　B.确定表外的资产和或有负债 　　C.编制评估结果分类汇总表 　　D.确定评估范围    『正确答案』D 『答案解析』评估范围的确定属于资产基础法评估操作程序的注意事项，不属于资产基础法应用的操作步骤。 　　【例题5·单项选择题】利用资产基础法进行企业价值评估的实质是（　）。 　　A.资产基础法实质是一种以估算获得标的资产的现实成本途径来进行估价的方法 　　B.资产基础法实质是市场替代原则 　　C.资产基础法实质是获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估企业进行比较分析的基础上，确定评估对象价值的方法 　　D.资产基础法实质是获取并分析可比对象的买卖、收购及合并案例资料，计算适当的价值比率，在与被评估企业进行比较分析的基础上，确定评估对象价值的方法    『正确答案』A 『答案解析』资产基础法是以估算获得标的资产的现实成本途径来进行估价的方法，选项A正确。市场法所依据的基本原理是市场替代原则，选项B错误。上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，与被评估企业比较分析的基础上，确定评估对象价值。交易案例比较法是指获取并分析可比对象的买卖、收购及合并案例资料，计算适当的价值比率，与被评估企业进行比较分析，确定评估对象价值。选项CD错误。 　　【例题6·多项选择题】运用资产基础法评估企业价值时，需要纳入评估范围的单项资产包括（　）。 　　A.货币资金 　　B.应收及预付款项 　　C.产品销售收入 　　D.无形资产 　　E.长期待摊费用    『正确答案』ABDE 『答案解析』评估范围是被评估企业资产负债表表内、表外的各项资产和负债，产品销售收入不在资产负债表内。 　　【例题7·多项选择题】采用资产基础法评估企业价值时，适用于单项资产评估的清算假设具体包括（　）。 　　A.强制变现假设 　　B.现状使用假设 　　C.有序变现假设 　　D.最佳使用假设 　　E.公开市场假设    『正确答案』AC 『答案解析』清算假设有两种情况，一是有序变现，此时的价值比较接近市场价值；二是快速变现（强制变现），存在时间上的限制，此时的价值往往低于市场价值。 　　【例题8·单项选择题】从理论层面上讲，运用资产基础法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按（　）原则确定其价值。 　　A.变现 　　B.预期 　　C.替代 　　D.贡献    『正确答案』D 『答案解析』资产基础法中单项资产的价值取决于企业（或独立获利资产组合）整体价值和其贡献程度。 　　【例题9·单项选择题】甲公司账面有多项控股和非控股的长期股权投资，资产评估师运用资产基础法评估甲公司时，其原始资料应以（　）数据为基础。 　　A.甲公司报表及所有被投资公司的报表 　　B.甲公司与控股公司的合并报表 　　C.甲公司与所有被投资公司的合并报表 　　D.甲公司与非控股公司的合并报表    『正确答案』C 『答案解析』甲公司账面有多项控股和非控股的长期股权投资，不仅需要甲公司的合并报表，还需要被投资公司的合并报表，甲公司合并报表中不能够体现该项长期股权投资的有关价值信息。 　　【例题10·单项选择题】下列选项中，关于控股型股权投资评估的描述错误的是（　）。 　　A.对于从长期股权投资获取收益的控股型企业，如果按资产基础法评估总部资产，按收益法或市场法评估长期股权投资项目，则可能出现总体价值低估的情况 　　B.对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准日相同 　　C.不能够将被投资企业的资产和负债与投资方合并，而应该单独评估股权投资的价值，并记录在长期股权投资项目之下 　　D.评估人员评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。资产评估人员应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价    『正确答案』A 『答案解析』从事长期股权投资获取收益的控股型企业，总部基本除了投资收益外，没有其他业务收益，但为下属企业提供综合协调和服务时有大量成本发生。因此，如果按资产基础法评估总部资产，按收益法或市场法评估长期股权投资项目，则可能出现总体价值高估的情况。 　　【例题11·单项选择题】某项在用低值易耗品，原价800元，按“五五”摊销法，账面余额为400元，该低值易耗品使用寿命为1年，评估时点已使用了9个月，该低值易耗品的现行市场价格为1000元，由此确定该在用低值易耗品价值为（　）元。 　　A.800 　　B.1000 　　C.400 　　D.250    『正确答案』D 『答案解析』重置全价＝1000元；成新率＝尚可使用年限/（尚可使用年限＋已使用年限）＝3/12＝25%；评估值＝1000×25%＝250（元）。 　　【例题12·单项选择题】被评估资产购置于2010年，账面价值为35万元。已知2010年的定基物价指数为102%，2012年的定基物价指数为106%，从2013年开始，同类价格指数每年比上一年上涨1%,若不考虑其他因素，被评估资产在2016年重置成本为（　）万元。 　　A.39.66 　　B.41.86 　　C.42.72 　　D.37.85    『正确答案』D 『答案解析』2016年重置成本＝35×106%×（1＋1%）4/102%＝37.85（万元）。 　　【例题13·单项选择题】重置购建机器设备一台，现行市价8000元，运杂费100元，直接安装成本50元，其间接成本占直接成本的1%，则其重置成本为（　）元。 　　A.8231.5 　　B.8321.5 　　C.8223.5 　　D.8312.5    『正确答案』A 『答案解析』重置成本＝（8000＋100＋50）×（1＋1%）＝8231.5（元）。 　　【例题14·单项选择题】A企业的乙材料是一个月前从本市购进的，材料明细账记载如下：2016年6月5日，数量500件，单价200元，总运费50元，评估时该库存材料尚有185件。则该库存材料的评估值为（　）元。 　　A.37000 　　B.37050 　　C.37950 　　D.37650    『正确答案』A 『答案解析』近期购进的材料库存时间较短，在市场价格变化不大的情况下，其账面值与现行市价基本接近，评估时可采用成本法或市场法。如果材料是从本地购进的，运杂费数额较小，评估时则可以不考虑运杂费。因此，该库存材料的评估值＝200×185＝37000（元）。 　　【例题15·单项选择题】对于一些高科技企业和服务性企业来说，不适宜采用资产基础法评估企业价值。原因不包括（　）。 　　A.灵活性较大，难以进行有效监督 　　B.资产基础法忽视了企业整体获利能力，难以体现企业价值的全部内涵 　　C.采用资产基础法忽视了某些无形资产对企业价值创造的作用 　　D.资产基础法评估所用的时间较长、成本较高    『正确答案』A 『答案解析』灵活性较大，难以进行有效监督属于市场法评估企业价值的局限性。 　　【例题16·多项选择题】对于资产基础法的局限性，下列说法正确的有（　）。 　　A.资产基础法评估所用的时间短、成本高 　　B.资产基础法无法反映和体现出商誉的价值 　　C.资产基础法难以体现企业作为一个持续经营和持续获利的经济实体的价值 　　D.资产基础法评估要投入大量人力、时间和费用 　　E.对于一些高科技企业和服务性企业，资产基础法尤为不适用    『正确答案』BCDE 『答案解析』资产基础法评估所用的时间较长、成本较高。 　　【例题17·多项选择题】关于资产基础法的操作步骤，以下说法正确的有（　）。 　　A.评估人员应根据评估基准日的资产负债表进行评估 　　B.根据所选择的适用于所评估企业的价值标准，决定需要重新评估的资产与负债 　　C.要确定表外或有负债，或有负债是不记入以历史成本为基础编制的资产负债表中的，也不会在附注中披露 　　D.对各类型资产负债进行分析，特殊资产需要请专门的评估人员 　　E.以评估后的资产负债表的评估结果为基础，直接以算术程序，用企业资产价值减去企业负债的价值，得出企业的所有者权益    『正确答案』ABE 『答案解析』在一般公允会计准则的规定中，或有负债是不记入以历史成本为基础编制的资产负债表中的，但在审计和财务报表的审核中，重要的或有负债需要在其附注中予以披露。选项C不正确。D选项应该是对各类资产进行分析。 　　【例题18·多项选择题】流动资产评估与其他资产的评估相比具有的特点包括（　）。 　　A.主要是单项资产的评估 　　B.合理确定流动资产评估的基准时间对流动资产评估具有非常重要的意义 　　C.主要评估程序为核对账目、现场清查核实 　　D.货币类流动资产可以通过现金盘点、核实银行对账单、银行函证等进行核查 　　E.考虑综合获利能力进行评估    『正确答案』ABCD 『答案解析』流动资产评估一般是单项资产评估，不考虑综合获利能力。 　　【例题19·多项选择题】以下（　）单项资产项目可能存在法律权属资料上的瑕疵事项。 　　A.某项厂房由企业股东作为出资投入公司使用，房产的产权证书的名称已经变更为新企业 　　B.某项大型抵债二手设备没有购置凭证 　　C.某条生产线上设定了抵押权用于为企业控股子公司担保贷款 　　D.某宗土地按照地方政府的规划需要划出部分用于新建道路，补偿协议尚未签订，道路建设开工日期未定 　　E.某房地产已就拍卖签立合同，但是房地产产权仍未在相关部门办理变更手续    『正确答案』BCDE 『答案解析』A选项不存在瑕疵事项。 　　【例题20·多项选择题】运用资产基础法评估企业价值时，需要对评估结果的合理性进行分析。下列各项中，说法正确的有（　）。 　　A.需要判断表外是否存在企业权益形成的资产，或企业义务构成的负债 　　B.自创无形资产，但是该无形资产的投入在账面上没有反映，属于表外资产 　　C.一般情况下，资产基础法不是唯一的评估方法，需要与其他评估途径进行讨论分析 　　D.评估结论的确定一定是单纯数学方法处理的结果 　　E.土地恢复义务不属于表外负债    『正确答案』ABC 『答案解析』评估结论的确定主要取决于评估专业人员的判断，而不一定是单纯数学方法处理的结果。常见的表外负债存在方式主要有以下几种：一是法律明确规定的未来义务，如土地恢复、环保要求等；二是和其他经济体以协议形式明确约定的义务。 　　【例题21·多项选择题】运用资产基础法评估企业价值时，长期股权投资作为“单项”资产进行评估。下列关于长期股权投资的说法中，正确的有（　）。 　　A.对于控制的长期股权投资，应按企业价值评估准则的要求进行评估，实施必要的调查程序，评估方法可以是收益法、市场法或资产基础法中的任何一种或一种以上的基本评估方法，评估结论的选择也应符合准则的要求 　　B.长期股权投资是一种特殊的单项资产，其本身的价值也是一种部分或全部的企业价值 　　C.对评估对象价值影响大的长期股权投资，应当单独进行评估 　　D.对于非控制的长期股权投资，占评估对象相对价值量较大的，或根据评估目的，绝对价值量认为较大的，应该进行单独评估 　　E.长期股权投资项目主要采用收益法或市场法确定评估结果的，可以对总部也采用收益法评估，其结果一般是正数    『正确答案』ABCD 『答案解析』长期股权投资项目主要采用收益法或市场法确定评估结果的，可以对总部也采用收益法评估，其结果一般是负数。 　　【例题22·多项选择题】下列各类企业中，或有负债对企业的经营风险有重要影响（通常可以量化）的有（　）。 　　A.所得税或资产税方面有争议的企业 　　B.经济起诉已经裁决的企业 　　C.存在未予判决的经济起诉的企业 　　D.存在环境治理要求的企业 　　E.存在大型机器设备的企业    『正确答案』ACD 『答案解析』用资产基础法评估企业价值时，对或有负债的确定和评估，相对来说是不经常应用的程序。对于那些存在未予判决的经济起诉、所得税或资产税方面的争议或环境治理要求等情形的企业，或有负债对企业的经营风险有重要影响（通常可以量化）。 　　【例题23·多项选择题】下列关于资产基础法基本原理的说法中，正确的有（　）。 　　A.企业资产负债表中的账面价值多是企业拥有的资产和负债的历史成本，而非现实的市场价值 　　B.资产基础法实质是一种以估算获得标的资产的现实成本途径来进行估价的方法 　　C.企业资产负债表中的账面价值都是现实的市场价值 　　D.全部权益价值＝（表内外）各项资产价值－（表内外）各项负债价值 　　E.评估专业人员将企业的全部资产的价值逐一评估出来，然后再扣除企业全部流动负债的价值，就可以得到净资产的价值    『正确答案』ABD 『答案解析』根据会计原理和会计准则，企业的资产负债表记录了企业的资产和负债，将企业资产扣除负债后的净资产，就是企业所有者的权益。因此，评估专业人员将企业的全部资产的价值逐一评估出来，然后再扣除企业全部负债的价值，就可以得到一个净资产的价值。由于企业资产负债表中的账面价值多是企业拥有的资产和负债的历史成本，而非现实的市场价值，因此需要将企业资产和负债的历史成本调整为现实价值，这就是资产基础法评估的基本原理。 　　【例题24·综合题】A企业拟进行重大资产重组，于2009年2月委托甲资产评估机构对企业股东全部权益价值进行评估，评估基准日为2008年12月31日。经评估人员预测，得到下列相关信息： 　　（1）A企业经审计后的资产账面价值为28000万元，负债账面价值为15000万元。资产总额的评估价值为37540万元。 　　（2）A企业未来五年预计可实现的企业自由现金净流量分别为1200万元、1500万元、1300万元、1100万元和1400万元。从第六年开始，A企业的预计企业自由现金净流量将在第五年的基础上，每年递增5%。假设不考虑付息债务的价值。 　　（3）评估人员选取B公司作为A公司的可比公司，拟利用修正市盈率价值比率测算A公司的股权价值。B公司经调整后的市盈率为21.5，基准日A公司的净利润为1000万元。 　　经查阅分析相关资料，甲机构确定A企业所在行业的目标资本结构为3：7（债权：股权），债权融资资本成本（税前）为8%，股权融资资本成本为12%。已知A企业适用的所得税税率为25%。 　　要求： 　　1.根据上述条件，分别用收益法、市场法和资产基础法评估该企业在持续经营条件下的价值。（折现率保留整数，其余计算结果保留两位小数） 　　2.对收益法与资产基础法的评估结果差异进行分析。 　　3.简述资产基础法评估企业价值的操作步骤。    『正确答案』 　　1.（1）收益法： 　　折现率＝70%×12%＋30%×8%×（1－25%）≈10% 　　企业未来五年折现值 　　＝1200/（1＋10%）＋1500/（1＋10%）^2＋1300/（1＋10%）^3＋1100（1＋10%）^4＋1400/（1＋10%）^5 　　＝1200×0.9091＋1500×0.8264＋1300×0.7513＋1100×0.6830＋1400×0.6209 　　＝4927.77（万元） 　　企业评估价值＝4927.77＋[1400×（1＋5%）/（10%－5%）]/（1＋10%）^5 　　＝4927.77＋29400×0.6209 　　＝4927.77＋18254.46 　　＝23182.23（万元） 　　由于不考虑付息债务价值 　　所以股东全部权益价值=23182.23 （万元） 　　（2）用市场法评估A企业的股东全部权益价值＝21.5×1000＝21500（万元） 　　（3）用资产基础法评估A企业的股东全部权益价值＝37540-15000＝22540（万元） 　　2.两种评估结果相差642.23万元，产生差异的原因是资产基础法的评估结论中未包括该企业拥有的商誉价值，相比之下，采用收益法所获得的结果更为合理。 　　3.根据资产基础法的原理，该方法的基本操作程序应该包括以下六个步骤：获得以成本为基础的资产负债表；确定需要重新评估的资产与负债；确定表外的资产；确定表外或有负债；评估以上确定的各项资产和负债；编制评估结果分类汇总表。 　　　　　 第8页