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123考试II:45固定收益证券估值和分析6衍生产品估值和分析7投资组织管理8910答案1112最终考试132012年3月ACIIA®SolutionsExaminationFinalII–March2012Page1/12问题1：固定收益估值和分析[注:以下答案不是唯一的计算方法和解释。只要定义、计算和关联性有道理，回答就是正确的（注意不同的计算方法得出的最终答案可能不同）。]a)a1)一年期的即期利率可以由以下方法得到：%50.1RR11001507.991,011,0（2分）类似的，R0,2是：%36.2RR1102015.012R1102R12321.992,022,0122,011,0（3.5分）最后，计算R0,3：%51.2RR11030236.013015.013R1103R13R13434.1013,033,02133,022,011,0（3.5分）a2)债券A的久期是1507.99507.991[年]（2分）债券B的久期是980.1321.990236.11022015.1212[年]（3分）债券C的久期是913.2434.1010251.110330236.132015.13132[年]（3分）于是，投资组合的久期是：965.1913.23198.131131[年]（2分）ACIIA®SolutionsExaminationFinalII–March2012Page2/12a3)一年后一年期的远期利率F1,2是：%23.31dfdf1R1R1FR1F1R1211,022,02,122,02,11,0（3分）ACIIA®SolutionsExaminationFinalII–March2012Page3/12一年后，两年期的远期利率F1,3,是：%02.31dfdf1R1R1F311,033,03,1（2分）a4)假设远期利率由纯预期假说决定，一年后债券C的价格（到期时间2年）可以计算如下：%956.99%02.31103%23.313df103df3P23,12,1C（3分）%5.11434.1013956.99（2分）a5)假设隐含的持有期收益率是2.79%，1年后债券C的价格P1满足下列公式：3%79.21434.101P%79.21434.1013P11101.264。于是，债券C价格变化的百分比是：%168.01434.101264.101（4分）债券C价格变化的百分比也可以由以下方法得到，价格收益RP和红利收益之和等于2.79%：%168.0R%79.2434.1013RPPb)2年期政府债券的到期收益率是：2.35%-0.6%=1.75%。于是，给定的2年期债券的利差是2.65%-1.75%=90bps。从表中可看出，这是A-级2年期债券的利差水平（即债券C的评级从AA级降到A级）。（4分）c)c1)可赎回债券=普通债券+认购空头。由于期权的溢价费用由投资者独自承担，所以，可赎回债券的价格低于给定的101.43%。（...