卷二:固定收益估值与分析衍生品估值与分析投资组合管理问题最终考试2017年9月问题1：固定收益估值与分析（49分）你在一家投资银行的债务资本市场部工作，负责结构化固定收益证券。考虑到当前的低利率环境，你建议客户发行一种“可赎回阶梯息票债券”，此债券的票息随着时间逐渐增长。市场参数如下：1年2年3年收益率-0.25%1.00%2.50%即期利率贴现因子远期利率注：-收益率天数计算惯例：30/360一年支付一次票息；-即期利率=零息票利率；-远期利率：远期利率是在相应到期期限前1年开始的远期合约的1年期利率；-在这里允许负利率a)在考虑“可赎回阶梯息票债券”前，你需要回答以下几个基本问题：a1)计算上面给定表格中的8个缺失值-。（12分）a2)假设有一个3年期不可赎回的“阶梯息票债券”，这个债券的票息率等于对应时间的远期利率，请计算这个债券的价格【如果你没有解出问题a1)，假设1、2、3年的票息率分别等于-0.25%，2.3%和5.7%。】（4分）a3)一个以平价报价的普通固定息票债券被称为“平价债券”[即价格是100]，请问什么会使得一个“阶梯息票债券”的报价等于平价？（简要解释，不需要计算）（4分）b)接下来，你需要对包含赎回权的“阶梯息票债券”进行进一步分析，此赎回权是在1年后以100%的价格赎回的权利：b1)假设此债券在1年后被赎回，请计算此债券在今天的价格。（3分）ACIIA®最终考试卷二2017年9月页码1/10b2)与没有赎回特征的同类债券相比，你认为这个债券的价值体现在哪里？（即：更高、相等或更低。简短解释，不需要计算）（4分）b3)与没有赎回特征的同类债券相比，你认为这个债券的修正久期会处在什么位置？（即，更高、相等或更低。简短解释，不需要计算）（4分）c)最后，要求你评价给定“可赎回阶梯息票债券”的风险/收益状况：c1)计算这个债券的修正久期（假定赎回权处于深度虚值而且年收益率是2.5%）（6分）c2)考虑到更高的预期利率波动率，站在投资者的角度，如何评价这个债券的表现？请给出解释。（4分）c3)站在投资者的角度，与不可赎回的同类债券相比，这个债券主要的风险因子是什么？（4分）c4)站在发行者的角度，在给定的市场环境下，发行这样一个债券主要的卖点是什么？（4分）ACIIA®最终考试卷二2017年9月页码2/10问题2：衍生产品估值与分析(22分)下表显示了当前中期国债和互换的利率。所有中期国债、互换和伦敦银行同业拆放利息按一年支付一次。中期国债的即期利率栏中列示了相应的贴现（零息）债...
