CIIA最终考试2015年3月试卷II-答案-中文.pdfVIP免费

试卷二固定收益估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理答案最终考试2015年3月Question1:FixedIncomeValuationandAnalysis/DerivativeValuationandAnalysis(57分)a)a1)债券C的收益率和到期期限给定。最终的支付是100，于是价格计算如下：0997.790331.01100y11002.7tC的价格债券(1.5分)从票息一列可以看出，债券C是一个零息债券。由于零息票债券直到赎回都没有现金流，久期等于赎回期=7.2年。(1.5分)a2)债券B的全价是净价加上应计利息：101.18+2.325=103.505。(1.5分)由于债券C是一个零息债券所以没有应计利息。于是净价等于全价等于79.0997。(1.5分)a3)债券的价值等于百分之全价乘以面值。050,035,1000,000,1%505.103的价格债券B(1.5分)80.395,107,1000,400,1%0997.79的价格债券C(1.5分)投资组合的总价值等于所有三个债券的价值之和1,211,652+1,035,050+1,107,395.80=3,354,097.80.(1分)a4)投资组合的权重是：%12.3680.097,354,3652,211,1投资组合的总价值的价值债券的权重债券AA(1分)债券B的权重是30.86%，债券C的权重是33.02%。(2分)a5)投资组合的久期计算如下：71.42.7%02.3372.4%86.3042.2%12.361NiiiDw久期年(2分)b)b1)如果利率升高，债券投资组合将有损失。很明显，可以使用下面公式估计价格变化：%值:%61.1%35.060.4modYDPP(2分)欧元值:54,000.970.35%4.6803,354,097.ΔYDPΔPmod(2分)b2)为了得到允许的最大修正久期，上面的公式可以转变为：3.570.35%11.25%DDΔY1PΔPmodmod如果有一个35bps的向上移动，修正久期为3.57的投资组合将会损失1.25%。(3分)c)c1)需要购买或出售的期货合约的数量可以使用下面套保比率的公式计算：期货的修正久期期货的市场价值债券组合的修正久期债券组合的市场价值HR2625.8064.81100,000124.3%4.6803,354,097.HR(3分)既然我们持有债券组合的多头，为了实现投资组合的完全对冲（四舍五入到最近的整数），你需要卖出26份期货合约。(“卖出”1分)c2)为了降低投资组合的久期，使用下式：65.614.81100,000124.3%4.63.6803,354,097.最便宜交割债券的久期投资组合久期目标久期期货的市场价值投资组合的市场价值期货合约的数量(3分)为了使得投资组合的修正久期降到3.6，你必须卖出6分期货合约(“卖出”1分d)d1)相对收益率利差或溢价是：...