第6章资本预算分析项目现金流量分析现金流量计算时要注意的几个问题几种典型的资本投资决策不确定性条件下的资本投资分析关于资本投资决策的几点讨论6.1现金流量分析•相关性：项目现金流量分析的基本原则–相关现金流量，就是决定采纳该项目所导致的企业的现金流量的改变量，相关现金流量又可称为增量现金流量。–在项目现金流量分析中不包括筹资成本，即债务资本（借款）的利息支出和权益资本的现金股利。项目现金流量分析•项目现金流量的构成–初始现金流量：固定资产投资，净营运资本投入，其他费用，原有固定资产变价收入和清理费用。–营业现金流量：项目寿命期内由生产经营活动产生的现金流，它包括产品或服务销售所得到的现金流入，各项营业现金支出，税金支出。–终结现金流量项目终结时发生的现金流量，如固定资产表现收入，营运资金的收回，各种清理费用，等等现金流量计算时要注意的几个问题•在增量的基础上考虑现金流量•折旧的影响–折旧不是现金流，但能通过税盾的作用影响企业的现金流。相对于直线折旧法，加速折旧法能使折旧额及现金流的分布靠前，增加项目的NPV。•沉没成本的影响–沉没成本对当前的投资决策不产生影响。•机会成本的影响•-占用空闲的生产能力可能需要计算它的机会成本现金流量计算时要注意的几个问题•分摊费用的计算•营运资本的收回•通货膨胀的影响–用实际现金流，且用实际贴现率扣除通货膨胀的影响（无通货膨胀时的贴现率）–用名义现金流，且用名义贴现率（无通货膨胀时的贴现率+通货膨胀率”），抵消通货膨胀带来的现金流量增加的影响。•其他影响项目现金流分析与价值价值：一个案例几种典型的资本投资决策•设备更新决策•设备比较决策不确定性条件下的资本投资分析•期望值决策–优点：简单易行–缺点：只考虑期望值大小，未考虑可能围绕期望值出现的偏离和这种偏离的分布状况。–实际上并未考虑投资风险对决策的影响和人们对待风险的态度，容易导致错误的决策。不确定性条件下的资本投资分析•敏感性分析与情景分析–敏感性分析（sensitivityanalysis）：分析每个主要因素（变量）的变化对投资结果可能产生的影响大小–情景分析（scenarioanalysis）：分别讨论不同前景（状态）下的资本投资结果，通常会分为基本状况、最佳状况和最差状况三种前景不确定性条件下的资本投资分析•盈亏平衡分析（break-evenanalysis）盈亏平衡点：会计盈亏平衡点是指销售收入和总成本相等，即贡献毛益等...
