第5章远期和期货价格的确定期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20121投资资产与消费资产投资资产是足够多的投资者为了投资而持有的资产（例如，黄金和白银）。消费资产主要是为了消费而持有的资产（例如，铜和原油）。期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20122卖空交易(P72-73)卖空交易是指卖出你并不拥有的资产。你的经纪人往往是通过借入其他客户的证券并将其在市场上卖出来执行投资者的指令。期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20123卖空交易（续）一段时间之后，你必须购买证券，以便偿还从客户那里借来的证券。你必须支付证券持有者本应该获得的红利和其他收益。卖空方为借入股票和其他证券需要支付一定的费用。期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20124例当股价为100美元时，你卖空100股股票。3个月后，当股价变为90美元时，你将该空头头寸平仓。在3个月内，股息为每股3美元。你的利润是多少？如果你已经买了100只股票，你的损失是多少？期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20125假设与符号期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20126S0:远期或期货合约标的资产的当前价格F0:当前的远期或期货价格T:远期或期货合约的期限r:期限为T的无风险利率一种套利机会?假定:无股息股票的即期价格为40美元3月期的远期价格为43美元3个月期的无风险利率为每年5%是否存在套利机会?期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20127另一种套利机会?假定:无股息股票的即期价格为40美元3月期的远期价格为39美元3个月期的无风险利率为每年5%是否存在套利机会?期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20128远期价格假定投资资产的当前价格为S0，期限为T的远期价格为F0，那么有F0=S0erT其中，r是T年期无风险利率。在我们的例子中，S0=40，T=0.25，r=0.05，于是，F0=40e0.05×0.25=40.50期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull20129不允许卖空会怎么样公式F0=S0erT仍适用于投资资产，因为如果远期价格太低，投资者会卖出资产并进入远期合约的多头。期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull201210提供已知中间收入的资产（p76）F0=(S0–I)erTI是投资资产在远期合约期限内提供的中间收入的贴现值。期权、期货及其他衍生产品（第八版）Copyright©JohnC.Hull201211...
