第3章债券及其估价债券的概念及特征债券的价值与利率关于债券收益率的进一步讨论债券投资策略1.债券的概念及特征•债券的性质债券是由企业、金融机构或政府发行的，表明发行人(债务人)对其承担还本付息义务的一种债务性证券，是企业和政府对外进行债务融资的主要工具。•债券的基本参数-票面价值-票面利息率-到期日-发行价格债券的概念及特征•债券的基本特征-流动性-收益性-风险性•债券的利息支付-附息债券-零息债券2.债券的价值与利率2.1债券定价的基本原理式中I为各期利息收入，B为债券的面值，n为债券的付息期数，r为投资者要求的回报率。231(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)nnntntIIIIBPrrrrrIBrr债券的价值与利率例：某公司债券的面值为1000元，票面利息率为8%，期限10年，每年付息一次。-如果投资回报率（贴现率）为6%-如果投资回报率（贴现率）为8%-如果投资回报率（贴现率）为10%)(2.1147)06.01(1000)06.01(8010101元ttP)(1000)08.01(1000)08.01(8010101元ttP)(1.877)10.01(1000)10.01(8010101元ttP债券的价值与利率•到期收益率（yieldtomaturity，简写做YTM）：前面计算债券价格时使用的贴现率r是持有债券到期时可以得到的投资回报率，又叫做债券的到期收益率•溢价发行，平价发行和折价发行–当债券发行价格高于其面值时，称为溢价发行–当债券发行价格等于其面值时，称为平价发行–当债券发行价格低于其面值时，称为折价发行债券的价值与利率2.2债券的利率风险：市场利率变化导致的债券价值（价格）的不稳定，即为债券的利率风险。–价格风险，债券价格会因市场利率变化而变化；–再投资风险，市场利率的变化使债券的利息收益在进行再投资时的收益具有不确定性债券的价值与利率•债券价格与市场利率之间的基本关系:–票面利率越低,债券的利率风险越大–到期期限越长,债券的利率风险越大–市场利率下跌引起债券价格升高的百分比,要大于市场利率上升同样幅度所引起的债券价格下跌的百分比–随着债券到期日的临近，债券价格将逐渐趋近于其面值。债券的价值与利率例：两种票面利息率同为10%，面值为1000元的债券，一个期限为5年，一个期限为10年。债券的价值与利率随着债券到期日的临近，债券价格将逐渐趋近于其面值例：票面利息率i＝10%，面值为1000元，半年付息一次，期限20年的债券在不同市场利率r下距离到期日不同时间时的价格水平债券期限/年...
