•第六章所涉及的公式：•1、U＝E(r)-0.005Aσ2•2、S(酬报与波动性比率)=风险溢价/标准差•3、Y=P/(P+F)•4、E(rC)=rf+y[E(rP)-rf]•5、σc=yσp+(1-y)σf=yσp+(1-y)0=yσp•Y=σc/σp•6、E(rC)=yE(rP)+(1-y)rf=rf+y[E(rP)-rf]•=rf+[E(rP)-rf]σc/σp=rf+Sσc•7、y*=[E(rp)-rf]/(0.01×Aσp2)最优风险资产组合风险资产与无风险资产之间的资本配置总的资产组合C无风险资产组合F（国库券、MMMF等）风险资产组合P（股票、债券等）由长期债券1和股权证券基金2组成最优风险资产组合•设该组合中债券的份额为W1，则剩余部分为W2=1-W1。该组合的期望收益率为:•E(rp)=W1*E(r1)+W2*E(r2)•该组合的方差为：•σp2=W12*σ12+W22*σ22+2*W1*W2*cov(r1,r2)•=W12*σ12+W22*σ22+2*W1*W2*ρ1，2*σ1*σ2•在特殊相关系数下，投资组合的标准差：•ρ1，2=1时，σp=W1*σ1+W2*σ2•ρ1，2=0时，σp=（W12*σ12*+W22**σ22*）1/2•ρ1，2=-1时，σp=│W1*σ1-W2*σ2│两个资产的组合应掌握两种情况，一是两种资产的互生互克性，即协方差或相关系数，特别当ρ1，2=-1时•对于完全负相关的两项资产，可以构造一个特殊的投资组合，该投资组合是这两项资产构造的最小方差祝贺，而且方差为0。•即σp=│W1*σ1-W2*σ2│=0•∴W1*σ1=W2*σ2=（1-W1）*σ2•W1=••W2=212sss+112sss+各种不同相关系数的两种证券组合=113%%8E(r)St.Dev12%20%=-1=-1第二是评估两种资产的分配比例，即要求出有效集、最优风险资产组合、最小方差点。如何可求方差的最小值？•σp2=WD2*σD2+WE2*σE2+2*WD*WE*cov(rD,rE)• WE=1-WD•∴σp2=WD2*σD2+（1-WD）2*σE2+2*WD*(1-WD）*cov(rD,rE)=WD2*σD2+（1-2WD+WD2）*σE2+2*WD*（1-WD）*cov(rD,rE)=WD2σD2+σE2-2σE2WD+σE2WD2+2WDcov(rD,rE)-2WD2cov(rD,rE)∴以WD对σp2求导σp2’=2σD2WD-2σE2+2σE2WD+2cov(rD,rE)-4cov(rD,rE)WD=0∴σD2WD-σE2+σE2WD+cov(rD,rE)-2cov(rD,rE)WD=0∴WD[σD2+σE2-2cov(rD,rE)]-σE2+cov(rD,rE)=0∴MIN(WD)=此点也被称为最小方差点。2EDE22DEDE-cov(r,r)+-2cov(r,r)oooTheMinimum-VarianceFrontierofRiskyAssetsE(r)EfficientfrontierGlobalminimumvarianceportfolioMinimumvariancefrontierIndividualassetsSt.Dev.最优资产配置EDfEfDDfEEfDEDfEEfDDPfPPwrrrrErrErrErrErrrrErrEwrrESD,cov)()()()(,cov)()(222max...
