22-1第22章期货市场22-2期货市场22.1期货合约22.2期货市场的交易机制22.3期货市场策略22.4期货价格的决定22.5金融期货22-322.1期货合约•远期合约–在未来某一时间以现在商定的价格买卖资产的协议•期货合约－将远期合约标准化和正式化•期货与远期合约的主要差异–二手交易－流动性–集中市场–标准合同单位–清算所保证合约的执行22-422.1.1期货合约基本知识•期货价格－到期日的商定价格•持有多头寸－承诺购买•持有空头寸－承诺卖出•头寸到期日的收益多头寸收益＝到期日的即期价格－初始期货价格空头寸收益＝初始期货价格－到期日的即期价格期货合约是零和游戏，所有头寸的总损益为零。每一个多头都对应一个空头，所有投资者的总利润为零，对商品价格变化的净风险也为零22-522.1.2已有的合约类型•农产品•金属和矿产品（包括能源）•外汇•金融期货利率期货股指期货22-622.2期货市场的交易机制•清算所－担当多头寸的合约卖方和空头寸的合约买方–有义务向多头寸转让商品和向空头寸转让的商品支付货款•平仓–反向交易–买入和出售–绝大部分交易都被对冲没有实际的交易22-7未平仓合约•未平仓合约数是流通在外的合约总数(空头与多头并不分开计算，未平仓合约数也可定义为所有多头之和或所有空头之和)，清算所的净头寸为零，所以不计入其中。•合约开始交易前，未平仓合约数为零，随着时间的推移，更多的合约签订，未平仓合约数也可以出现并随之增长。但在合约到期以前，几乎所有交易者都会结清头寸，即平仓。22-822.2.2逐日盯市与保证金帐户初始保证金–初开新仓时提供的提供弥补损失的储备基金（5%--10%）；盯市–对交易者的盈亏每日进行结算清算所要求，每天在会计帐户上反映的新的期货价格变化带来的收益或损失进行结算；这意味着合约到期日并不能控制合约已实现的全部的盈亏。盯市保证了随着期货价格的变化所实现的盈亏立即进入保证金帐户。维持保证金或可变保证金–交易者的保证金不能低于此保证金线。22-922.2.2盯市与保证金帐户除了合约的标准化以外，盯市也是期货与远期交易的主要区别。期货采取随时结算盈亏的方法，而远期则一直持有到到期日，在到期日之前，尽管合约也可以交易，但没有资金的转移。保证金增加-在维持保证金达到保证金线时，经纪人将要投资者支付额外的保证金；价格趋同-在到期日期货价格与市价（现货价）相等-这也称为收敛性；22-1022.2.2盯市与保证金帐户交割–实际的某类商品进行交割或现金结算：大部分期货合...
