第20章期权市场期权市场20.1期权合约20.2到期期权价值20.3期权策略20.4看跌与看涨期权的平价关系20.5期权式证券20.6金融工程20.7新型期权20.1期权合约•看涨期权Calloption•看跌期权Putoption•关键内容KeyElements–执行价格ExerciseorStrikePrice–期权费或期权的购买价格PremiumorPrice–到期日MaturityorExpiration20.1期权合约（续）•看涨期权是期权出售者给予期权持有者在将来确定的到期日或之前以确定的价格(称为执行价格或协议价格）购买资产的权利。•期权的购买价格称为期权价格或期权费，它表示如果执行期权有利可图，买方为获得执行的权利而付出的代价。期权的卖方出售期权，收到期权价格，来抵偿日后当执行价格可能低于资产市价时他仍需履约的损失。如果在期权失效之前，执行价格一直高于资产市价，期权就不会被执行，那么期权卖方就净获一笔等于期权价格的利润。20.1期权合约（续）•看跌期权是期权出售者赋予期权所有者在到期日或之前以确定的执行价格出售某种资产的权利。•投资者不需要持有股票来执行看跌期权，只需到期时由经纪人按市场价格购买到所需的股票，然后出售给期权卖方，从中即可净赚执行价格与市场价格的价差。•看涨期权是随资产市值升高而增值，而看跌期权是随资产市值降低而增值。市场价格与执行价格的关系实值状态—执行期权能给期权持有人带来正回报看涨期权：市场价格>执行价格看跌期权：执行价格>市场价格虚值状态—执行期权不能给期权持有人带来收益看涨期权：市场价格<执行价格看跌期权：执行价格<市场价格两平期权-执行价格和资产价格相等20.1.1期权交易•场内交易的期权合约的到期日、执行价格都是标准化的。每份股票期权合约代表买入或卖出100股的权利(如果在合约有效期内发生股票分割，合约会对此作调整)。•图20-1是IBM股票的期权行情。图20-1IBM股票期权20.1.2美式期权与欧式期权美式期权--期权可以在到期日及到期日之前任何时候执行；欧式期权--期权只可以在到期日执行。美式期权比欧式期权的余地多，所以一般说来价值更高。实际上，美国国内交易的所有期权都是美式期权，但是在芝加哥期权交易所交易的外汇与股票指数期权例外。20.1.5其他期权•指数期权与股票期权相反，指数期权不需要卖方在到期日交割“指数”，也不需要买方购买指数，采用的是现金结算方式。在到期时计算期权增值额，卖方将此额支付给买方即可。•期货期权期货期权的持有者有以执行价格买入或卖出特定期货合约的权利。20.1.5其...
