信托业展望：十年芳华，十年变局2018年1月两大特点，三个阶段u类影子银行化。信托公司一手找资金，一手找项目，对买者是无风险高收益的理财，对企业是除银行外又一融资渠道。u通道化，为银行等金融机规避监管、进行监管套利服务。u依据资产规模增速，将07-17十年信托划分为三个阶段。2007-2012：信托盛世u城投、房地产企业融资需求旺盛，但政策收紧，地产新一轮调控，地方融资平台白名单制。u银信合作助力，由此前自有、零售/对公资金转变为依靠银行理财资金，资金有依托。u2010年后，银监出文件，银信直接合作渠道被堵，新模式逐渐酝酿2013-2016.06：信托“落寞”u由融资类转向事务管理类，事务管理类业务规模与占比上升u2012年后，银信合作转为银证/基合作，对信托喜忧参半，喜在监管管控效力下滑，忧在通道业务分流。u银信合作由表外理财转为银行表内资金，三方协议模式盛行，但随后又被127号文堵死。2016.06-2017：信托“回春”u银监会与证监会监管节奏上的时间差①银监在2017年4月份前，对信托与理财的监管比较谨慎。虽然也在2016年7月下发了理财新规的征求意见稿，但由于牵涉面过广等诸多原因，一直处于征求意见阶段，并没有正式的实施；②2016年年中起对券商资管、基金子公司的监管在经过充分准备后，便一直是快马加鞭的状态。先后于2016年年中连续下发文件，提高基金子公司的准入与业务门槛，对其实施净资本约束，提高券商资管与基金子公司扩张通道业务的成本。u经济有所复苏回暖，融资需求修复，优质高收益资产逐渐增多资管新规与55号文的影响l资管新规强调原则，加不能多层嵌套，打破刚兑。l55号文很认真，扩大银信合作范围，要银行自担责任，三个不得，各家信托纷纷表态支持刚兑之惑l四种维护刚兑的手段，有风险，要破刚兑。l但非标类产品做净值如何体现信用风险的变化？l刚兑被打破，自身受影响，上游理财也收缩通道类业务之惑l资管新规要求没有牌照的金融产品代销机构不能再做代销，信托尤其是中小信托成为最大的输家。l靠代销？融资类业务之惑l非标不能做资金池，不能期限错配，去哪找资金匹配？l要向上向下穿透，先公募再私募的玩法被禁止，合格投资者的范围缩减，资金难度进一步加大渠道之惑委贷新规的影响u商业银行颁布《商业银行委托贷款管理办法》，其中有两点要求影响较大。一是不允许银行接受受托的资管资金来发放委贷，券商资管、基金子的放款渠道被堵；二是不允许将授信资金用于发放委贷，一些资金雄厚的央企与国企套利渠道...
