1二零一一年十月总行投资银行中心直面挑战共创辉煌——当前形势下的股权融资产品方案2第二部分中信银行股权融资产品方案第一部分银企合作面临的经济形势第三部分中信银行投资银行业务发展情况演示目录3演示目录第一部分银企合作面临的经济形势欧美经济环境恶化国内经济环境复杂货币市场持续紧缩股权融资依然活跃融资结构变化显著41.1欧美经济环境恶化美国经济增长放缓的逻辑去年四季度后，美国经济环比增速出现了明显放缓，政府支出的环比负增长是拉低经济增长的一个主要原因。5主权CDS利差大幅上升由于财政支出的削减，欧洲各国经济出现了放缓的迹象，二季度德国和法国GDP环比增速都接近于零。然而由于通胀仍处于高位，使得欧央行没有采取降息措施来刺激经济。同时，欧洲主权债务危机一直未得到解决，边缘国家相对德国的融资成本大幅上升。由于增长的放缓以及融资成本的上升，市场担忧欧洲边缘国家的债务具有不可持续性，CDS利差大幅上升。另外，由于欧洲商业银行有大量主权债务的风险敞口，因此市场开始担忧风险开始向银行体系蔓延。银行的CDS利差上升1.1欧美经济环境恶化6多国主权评级被下调主权债务风险不仅出现在欧洲边缘国家，当前已经开始逐渐向发达国家蔓延，美国、日本都被相继下调评级，法国AAA评级也可能做出向下调整。1.1欧美经济环境恶化7由于债务规模高企，欧美经济体都有财政紧缩的压力，而财政紧缩也弱化了经济增长的动力，使经济增速出现下滑的趋势。美国经济是否能走出低增长的阴影，摆脱陷入衰退的风险，主要看是否能推出新一轮的财政刺激政策以及新一轮的宽松货币政策。财政政策上，奥巴马9月8日推出一项规模为4470亿美元的提振就业的刺激计划。奥巴马建议投入1050亿美元用于公共基础设施建设，以促进就业。他还建议国会为约600万可能失去失业保险的人提供500亿美元的失业津贴。但这一计划是否能够得到国会通过，美国政府是否有新增资金用于此计划都有待观察。而货币政策上，美联储在年内推出新一轮定量宽松政策的概率较大,但边际效应逐步递减，即使再次扩大资产购买规模或“扭转”资产负债表，其对美国经济的刺激作用也有限。而欧洲方面，希腊违约的风险大幅上升，德国也开始考虑希腊违约的可能性。一旦希腊违约，对金融系统将形成一定的冲击。目前来看，主要的风险依然在意大利和西班牙，如果任由市场情绪蔓延，而没有采取足够的行动，那么欧洲主权债务的风险将快速扩散，各国的经济增长也可能急剧...
