中信证券研究部于军峰郤2010.08中信策略研究的主要方法AA股市场投资策略股市场投资策略22策略分析内容起点于“价量分析”价的分析：美元周期下利率-汇率-商品-通胀的规则量的分析：产业周期下传统产业与新兴产业之分产业周期背后的决定因素：制度，中国的条块管理与政治锦标赛制度后的因素：文化，中庸文化与逐利文化A股策略范式：经济面、政策、业绩、估值、资金、风格轮换此轮特殊性：经济预期的反身性尤为激烈3分析方法1：从A股市场结构出发A股市场主要被金融、石油、煤炭三大行业主宰，这三个行业市值占50%以上，利润占比超过73%，而在GDP中的占比仅为15%。与投资关系大，与流动性关系大。股票市场与GDP比较（利润总额占比）48%4%17%8%8%3%27%85%0%20%40%60%80%100%股票市场宏观经济金融石油开采煤炭开采其他15%73%4分析方法2：三大流派基本面分析基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动。理性的投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策。基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。技术分析：非礼勿视，非礼勿听，非礼勿言数量分析：西蒙斯与巴非特、彼得林奇、索罗斯的投资理念区别5分析方法3：外力研究为主内生研究为辅股价如桌球？球的运动方向主要取决于外力，股价也如此？6美元链接资产周期与经济周期美元本位的缺陷一、价量分析之美元价格体系77价量分析包含资产周期与产业周期价量分析及其背后的制度基础流动性增长属性通胀属性石油黄金房地产资本支出工业生产及服务(就业)个人收入公司利润消费支出CPI货币政策财政政策通胀出口产业载体股票市场国内因素看量：政策变化使得从传统产业走向新兴产业国外因素看价：政治博弈改变了09年以来全球资金流动以及商品股票反馈机制88美元本位的三大缺陷价格体系——”美元-利率-汇率-商品价格-资产周期-流动性-通胀”以往学者研究美元概括的的主要缺陷：首先，纸币储备开启信用创造和信用扩张的过程，这将使得某些特定国家长期维持大量的经常帐户盈余或是资本帐户盈余，同时也会导致这些国家陷入经济不断繁荣和衰退的恶性经济周期，打击这些国家的银行体系，并且对政府和财政造成伤害；其次，该体系使得全球经济过渡依赖美国，而美国的负债处于加速过程中，这种状...
